中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)編者按：日前，招商證券H股上市申請?jiān)诟劢凰鶔斐?，最高可募資逾170億港元。據(jù)中國證券網(wǎng)報(bào)道，2014年4月，招商證券曾定增120億元人民幣。

　　但數(shù)據(jù)顯示，在2014年招商證券進(jìn)行120億元定增方案之后，該公司股價(jià)最高價(jià)曾達(dá)到56.61元，截至5月18日收盤，該公司股價(jià)蒸發(fā)了六成。

　　除股價(jià)下跌外，據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，招商證券在此前啟動(dòng)了員工持股計(jì)劃以綁定核心員工。招商證券公告稱，董事會(huì)通過了公司管理層及骨干員工通過資產(chǎn)管理計(jì)劃認(rèn)購H股方案（草案），該方案參與對象為公司董監(jiān)事、高級管理人員、VP層級以上業(yè)績達(dá)標(biāo)人員及其他層級業(yè)績突出人員，合計(jì)不超過1500人，資金總額合計(jì)不超過20億元人民幣。

　　針對上述問題，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者以郵件形式采訪招商證券，相關(guān)工作人員表示，股價(jià)蒸發(fā)主要是由于市場整體波動(dòng)所致，前十大券商（營業(yè)收入排名）自2015年股價(jià)最高點(diǎn)以來的跌幅均在53%-60%之間。招商證券跌幅基本與平均水平相當(dāng)。

　　此外，招商證券于2015年5月公告發(fā)行h股方案，于2016年3月才宣布管理層及骨干員工通過資管計(jì)劃認(rèn)購h股計(jì)劃，公司股價(jià)與員工資管計(jì)劃并無明顯關(guān)聯(lián)，設(shè)立員工資管計(jì)劃可促進(jìn)公司建立、健全中長期激勵(lì)約束機(jī)制，充分調(diào)動(dòng)公司員工的積極性，吸引和保留各類優(yōu)秀人才，有效地將股東利益、公司利益和公司員工個(gè)人利益結(jié)合在一起，有利于公司的持續(xù)發(fā)展。2015年市場大跌時(shí)多家h股券商員工自發(fā)購股，多家券商宣布或擬推出A股或h股員工持股計(jì)劃，為維護(hù)市場穏定做出了貢獻(xiàn)。

　　擬登陸港交所 募資170億港元

　　據(jù)證券時(shí)報(bào)報(bào)道，招商證券籌劃已久的赴港上市終于取得重要進(jìn)展。該券商H股上市申請于5月13日在港交所掛出，聯(lián)席主承銷商包括招商證券香港有限公司、摩根大通證券（遠(yuǎn)東）有限公司和摩根士丹利亞洲有限公司，最高可募資逾170億港元。

　　據(jù)了解，招商證券本次最高發(fā)行規(guī)模不超過發(fā)行后總股本的15%，目前A股股本為58.1億股，也就是說，發(fā)行H股規(guī)模上限為10.25億股。不過，招商證券還可行使最高可達(dá)H股總數(shù)15%的超額配售權(quán)，這部分規(guī)模最高可達(dá)1.54億股。

　　在與招商證券可比的、已發(fā)行H股的券商中，廣發(fā)證券、華泰證券、中信證券和海通證券的港股較A股最高折價(jià)40%，最低折價(jià)為14%，平均折價(jià)25%。招商證券上周五的A股收盤價(jià)為15.61元。按照平均折價(jià)估計(jì)，招商證券發(fā)行價(jià)格有望達(dá)14.83港元。

　　如按14.83港元計(jì)算，招商證券上限發(fā)行10.25億股，有望募資152億港元，全部行使超額配售權(quán)，發(fā)行1.54億股又可募資22.84億港元。兩項(xiàng)合計(jì)，招商證券最高募資可逾170億港元。

　　不過，有業(yè)界人士表示，海外發(fā)行新股和A股不同。A股歷來有炒新的習(xí)慣，海外則需要新股有一定的折價(jià)。因此，招商證券最終的港股發(fā)行價(jià)格較A股的折價(jià)率，有可能會(huì)比其他券商高。

　　值得注意的是，由于券商股屬于強(qiáng)周期行業(yè)，不論港股還是A股，券商新股發(fā)行價(jià)在牛市中往往得到超高估值，在熊市或者一般的市場環(huán)境中，得到的估值明顯偏低。華泰證券和廣發(fā)證券在去年即以超高估值發(fā)行，其他券商較早前發(fā)行H股時(shí)估值明顯偏低。