王石要為萬科的股權(quán)結(jié)構(gòu)負責(zé)嗎？

　　有分析認為，即便沒有寶能系，以萬科的遠高于行業(yè)平均水平的資產(chǎn)回報率以及相對較低的股價和市盈率，也一定會遭到其他系的資金的覬覦。而萬科分散的股權(quán)就為這種暗中狙擊提供了最好的掩體和機會。

　　作為創(chuàng)始人，王石為什么不通過股權(quán)去把握公司的未來呢？王石在12月8日通過朋友圈表白道，“1988年萬科進行股改的時候我就放棄了股權(quán)，表明自己對財富的態(tài)度，也表明自己要和團隊一起作為職業(yè)經(jīng)理人，將萬科打造成為現(xiàn)代優(yōu)秀企業(yè)的自信。既然放棄了股權(quán)，誰想要成為萬科的大股東，就不是管理層所能左右的。管理層能做的就是為全體股東創(chuàng)造財富，為消費者提供滿意產(chǎn)品，為社會承擔(dān)責(zé)任。”言外之意誰成為大股東不重要，重要的是只有我們才能把萬科這孩子養(yǎng)得更好。

　　此前，王石和萬科就經(jīng)歷了不止一次的股權(quán)大戰(zhàn)。在1994年A股市場里程碑式的“君萬之爭”中，據(jù)王石回憶，當(dāng)時君安證券已經(jīng)秘密聯(lián)手?jǐn)?shù)家萬科股東，目標(biāo)明確：奪取萬科管理權(quán)。君安證券在其主導(dǎo)的發(fā)布會上提出，萬科的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)“分散了公司的資源和管理層的經(jīng)營重心”，已不能適應(yīng)現(xiàn)代市場競爭。君安證券等股東要求對萬科業(yè)務(wù)、管理層進行重組，并推薦8-10位董事候選人進入董事會。

　　萬科緊急停牌三天，之后查出了對手“老鼠倉”的形跡，尋得對手軟肋所在，萬科隨后向證監(jiān)部門舉證，證監(jiān)會隨后派專人南下深圳調(diào)查。這場直奔萬科管理層而來的爭奪戰(zhàn)，以君安一方放棄改組而告終。另據(jù)資深人士透露，萬科管理層后來邀請持有萬科股份3%多的君安證券派人擔(dān)任董事。這表明王石一來愿意遵守游戲規(guī)則，二來對于萬科的公司治理有信心。

　　涉險過關(guān)后，萬科并未因此而改變持股過于分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)。王石在自傳中甚至還寫道，萬科的股權(quán)分散程度在中國證券市場中是少見的。1993年到1997年，最大股東持股比例始終沒有超過9%，1998年前10名股東持股比例總共為23.95%，是一個典型的大眾持股公司。

　　第二次重要時刻，則是2000年的12月，萬科董事會提出向第一大股東華潤定向增發(fā)B股。假如增發(fā)成功之后，華潤將能占有萬科50%的股份，成為穩(wěn)定的絕對大股東。但是當(dāng)時的王石郁亮等萬科管理層聽取了股東的反對意見而撤銷了這個行動。增發(fā)的焦點在于定價。當(dāng)時的中小股東出現(xiàn)反對聲音，尤其是A股股東提到，萬科A的市盈率長期在30多倍，定向增發(fā)B股才10倍，不公平不能接受。而王石等管理層，看到這些意見，就沒有貿(mào)然推動增發(fā)。

　　王石和萬科管理層的做法，也不斷被業(yè)內(nèi)人士所提醒。同是地產(chǎn)圈大佬的SOHO中國董事長潘石屹21日在微博上披露了他和萬通控股董事長馮侖的一段對話。當(dāng)問及在萬科的控制權(quán)方面王石為什么不早作安排之時，馮侖回答稱，許多朋友都提過許多建議，但王石不采納，他堅持他的“三觀”。王石的好友秦朔在21日發(fā)表微博長文稱，“如果相信‘人性惡’，如果相信產(chǎn)權(quán)，至少是投票權(quán)，才是自我保護之源。”如果早作打算，以王石的地位和郁亮的財技，他們今天不會這樣被動。

　　也有業(yè)內(nèi)人士一針見血地指出，由于萬科的股權(quán)分散，以及王石及其團隊在萬科發(fā)展過程中的特殊作用，萬科事實上被王石等管理層所控制，這也是一個不爭的事實。王石之所以在沒有萬科多少股份的情況下，敢于發(fā)出本能的傲慢表示不歡迎第一大股東寶能，忘記了自己是保姆而不是主人的身份，就是在他的內(nèi)心深處，他一直認為萬科就是他的，甚至不是前第一股東華潤的。

　　寶萬之爭背后是企業(yè)精神的遺失？

　　在外界看來，“寶萬之爭”更代表A股錯綜復(fù)雜的各路資本，渴望決定萬科未來的命運。而王石和萬科管理層與大股東間的博弈也進入最后時刻。

　　涌向萬科的各路資本大軍實力雄厚。寶能系的實際控制人姚振華是潮汕人，他還是廣東潮汕商會的榮譽會長，其背后活躍著潮商的身影。地產(chǎn)和資本是潮州人最擅長的行業(yè)，上世紀(jì)90年代香港全盛時期，港股一半以上的市值由潮州人掌控，80%的房地產(chǎn)大亨都是潮州人。全球各地華人首富，大部分都是潮州人。李嘉誠、馬化騰、黃光裕等都是潮州人。

　　萬科的盟友安邦保險則是突然崛起的資本新貴。安邦保險集團目前擁有財險、壽險、健康險、資產(chǎn)管理、保險銷售、保險經(jīng)紀(jì)、銀行等多種業(yè)務(wù)，旗下有安邦財險、安邦人壽、安邦資產(chǎn)等十家一級子公司。公開信息顯示，安邦集團總資產(chǎn)達7000多億元。以浮出水面的國內(nèi)二級市場的收購來算，安邦持有9只股票，持倉股票的總市值超1000億元。

　　在過去的15年，作為第一大股東，華潤幾乎沒有干涉過萬科的經(jīng)營和管理，還多次在關(guān)鍵時刻幫助萬科。然而由于前董事長宋林的落馬，華潤集團面臨著人事動蕩后的余震，新領(lǐng)導(dǎo)層能否延續(xù)一貫的無條件支持政策，外界并不樂觀。

　　瑞士信貸等外資大行也卷入了大戲之中，王石突擊拜訪則自有一番深意。市場認為，外資機構(gòu)持股毫不遜色于國內(nèi)基金在萬科A股的“權(quán)重”。除了股權(quán)上的比重外，外資大行更精通各類并購與反并購規(guī)則，且更能在短期內(nèi)調(diào)動大量資金、資源，對于資本市場的任何一筆重大交易，都有不可忽視的重要作用。

　　監(jiān)管層密切關(guān)注事態(tài)的發(fā)展。深交所公司管理部向萬科A下發(fā)了《關(guān)注函》，其質(zhì)疑理由在于：港交所與深交所之間就鉅盛華與安邦保險增持萬科股權(quán)的信息披露存在內(nèi)容差異。由此引發(fā)了媒體高度關(guān)注，并造成了投資者的誤讀。深圳銀監(jiān)局股份制銀行監(jiān)管二處于22日下發(fā)文件，要求各股份制分行、城商行分行，將“寶能系”企業(yè)在該行的授信及用信情況向股二處進行反饋。12月23日，保監(jiān)會發(fā)布《保險公司資金運用信息披露準(zhǔn)則第3號：舉牌上市公司股票》，對保險機構(gòu)披露舉牌信息進行重點規(guī)范。針對近期寶能舉牌萬科一事，證監(jiān)會新聞發(fā)言人張曉軍最新回應(yīng)稱，監(jiān)管部門一直高度關(guān)注此事；在依法合規(guī)的情況下，不予干預(yù)。

　　越是臨近最后攤牌，越是懸念迭生。“寶萬大戰(zhàn)”鹿死誰手依然尚未可知。正如王石的好友秦朔所評論的，萬科今天的一些困難，固然是善的代價，但是，有沒有企業(yè)家精神遺失的原因？

　　文/本報記者 劉慎良

來源：中新網(wǎng)
原文標(biāo)題："寶萬大戰(zhàn)"進入下半時 萬科再次進入"王石時間"
原文網(wǎng)址：http://www.chinanews.com/stock/2015/12-28/7690202.shtml