實(shí)體
前一篇島文說(shuō)到，習(xí)近平在講到金融工作的根本原則的時(shí)候，第一條就是“回歸本源”，即服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。這個(gè)觀點(diǎn)，也是人民日?qǐng)?bào)系列評(píng)論的第一篇、當(dāng)頭炮。我們引用過(guò)這樣的數(shù)據(jù)：2016年，我國(guó)GDP的增量是5萬(wàn)多億，而金融業(yè)的增量是30萬(wàn)億。
不可否認(rèn)，金融業(yè)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展也發(fā)揮了巨大的作用。畢竟目前，銀行還是我國(guó)社會(huì)和企業(yè)融資的主要渠道。
但在貨幣政策、金融創(chuàng)新和金融抑制等多重因素共存下，影子銀行野蠻生長(zhǎng)、泡沫化繁榮，帶來(lái)了金融和實(shí)體的加杠桿，以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
影子銀行是個(gè)很大的問(wèn)題。簡(jiǎn)單說(shuō)，它的出現(xiàn)，不只是金融一個(gè)部門的問(wèn)題。
從銀行角度看，利率市場(chǎng)化和存款脫媒的趨勢(shì)下，銀行利潤(rùn)收窄；同時(shí)，銀監(jiān)會(huì)對(duì)資本充足率、行業(yè)投向限制的約束下，也使銀行有動(dòng)力繞開(kāi)監(jiān)管，將業(yè)務(wù)從表內(nèi)挪到表外；
從實(shí)體角度看，宏觀調(diào)控下，國(guó)家對(duì)“兩高一剩”行業(yè)、房地產(chǎn)、地方融資平臺(tái)的銀行信貸控制，也使得實(shí)業(yè)的融資需求轉(zhuǎn)向信托、券商資管、基金子公司等影子銀行；
而從居民角度看，隨著財(cái)富管理理念的增強(qiáng)，存款“搬家”、各類理財(cái)產(chǎn)品受到青睞，資金也就最終輸送到影子銀行。道理我們都懂，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)收益率下行和資產(chǎn)荒的環(huán)境下，影子銀行資金就難免在金融體系內(nèi)空轉(zhuǎn)、加杠桿，一定程度造成了股市、債市、樓市的波動(dòng)。
要治理監(jiān)管套利、約束影子銀行，就要客觀認(rèn)識(shí)影子銀行的歷史作用和弊端。加強(qiáng)金融監(jiān)管補(bǔ)短板、深化金融改革，則是治本之策。
金融業(yè)天然是要加杠桿的。去杠桿不是一蹴而就、一朝一夕，也不是要達(dá)到“無(wú)杠桿”的結(jié)果。無(wú)杠桿自然也代表著停滯。
換句話說(shuō)，引導(dǎo)資金更多地投向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)是方向，同時(shí)也要把握節(jié)奏和力度。既要對(duì)杠桿部門保持壓力，也不能變相地傷害實(shí)體經(jīng)濟(jì)、更不能觸發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
金融去杠桿的數(shù)據(jù)也是明顯的：M2（廣義貨幣）同比增速，從今年1月的11.3%，4個(gè)月內(nèi)下降到了9.6%；銀行同業(yè)負(fù)債從今年1月份的13.9萬(wàn)億下降到5月份的12.5萬(wàn)億。
