“后遺癥”不容忽視 學(xué)者為央行獻(xiàn)計(jì)

人民幣匯率貶值對(duì)于外匯儲(chǔ)備的影響日益凸顯。最新數(shù)據(jù)顯示，2015年12月我國(guó)外匯儲(chǔ)備余額為3.3303萬(wàn)億美元，較上月下降1079億美元，創(chuàng)下單月最大降幅。此前，市場(chǎng)預(yù)期當(dāng)月外匯儲(chǔ)備為3.415萬(wàn)億美元，與實(shí)際存在較大差距。

業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，外儲(chǔ)超預(yù)期下降主要原因之一是資本流出加劇。美聯(lián)儲(chǔ)開(kāi)啟加息通道推高美元，吸引大量資金從新興市場(chǎng)國(guó)家撤離回流美國(guó)。同時(shí)，人民幣對(duì)美元雙向波動(dòng)增加，讓部分海外投資者擔(dān)憂(yōu)短期內(nèi)匯率風(fēng)險(xiǎn)而開(kāi)始撤離。

此外，僅2016年前十個(gè)交易日，市場(chǎng)已頻頻猜測(cè)人民幣在岸與離岸市場(chǎng)中突然拉升力量疑似央行出手，果真如此勢(shì)必會(huì)消耗大量美元買(mǎi)入人民幣，扭轉(zhuǎn)貶值預(yù)期。

“藏匯于民”也成為外儲(chǔ)下降的原因之一。近期涌現(xiàn)的“個(gè)人集中換匯潮”意味著居民對(duì)于外匯波動(dòng)的敏感性上升，同時(shí)進(jìn)出口企業(yè)也提前進(jìn)行套期保值安排。

汪濤對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示，為了防止貶值預(yù)期過(guò)大、人民幣大幅貶值過(guò)快、外儲(chǔ)縮水過(guò)多，預(yù)計(jì)在必要時(shí)，為了保持人民幣匯率的大體穩(wěn)定、避免出現(xiàn)大幅貶值和緩沖短期資本流出壓力，央行仍會(huì)通過(guò)動(dòng)用外匯儲(chǔ)備、收緊現(xiàn)有的資本管制措施等方法來(lái)管理人民幣對(duì)美元的貶值步伐。

“雖然我國(guó)并不需要3萬(wàn)億美元以上的外匯儲(chǔ)備，不過(guò)考慮到市場(chǎng)情緒，我們預(yù)計(jì)央行會(huì)更多采取加強(qiáng)外匯管理等措施而盡量保持外匯儲(chǔ)備在今年不跌破3萬(wàn)億美元。”汪濤說(shuō)道，具體的加強(qiáng)資本管制的措施可能包括加強(qiáng)對(duì)于貿(mào)易單據(jù)的監(jiān)察，防止高報(bào)進(jìn)口/出口價(jià)值等。

但從人民幣國(guó)際化的角度來(lái)看，人民幣對(duì)美元年內(nèi)出現(xiàn)大幅貶值的概率依然較低。“中國(guó)承諾承擔(dān)一個(gè)負(fù)責(zé)任大國(guó)所應(yīng)盡的責(zé)任，也意味著中國(guó)政府會(huì)考慮對(duì)貿(mào)易伙伴的影響，對(duì)匯率采取相對(duì)謹(jǐn)慎的態(tài)度。”汪濤說(shuō)。

此外，對(duì)于曾經(jīng)受益于海外發(fā)行美元債的中國(guó)企業(yè)，隨著美元繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)以及人民幣承壓，融資渠道改變迫使很多中企選擇提前償還美元債，市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)此舉在加快我國(guó)外儲(chǔ)下降的同時(shí)，會(huì)引發(fā)中企集中違約問(wèn)題。

對(duì)此，標(biāo)準(zhǔn)普爾企業(yè)評(píng)級(jí)董事總經(jīng)理李國(guó)宜認(rèn)為，2017年和2018年將是中企美元債務(wù)到期的高峰期，總量為2016年的2~3倍，美元債務(wù)將對(duì)發(fā)債企業(yè)帶來(lái)較大償付壓力。但另一方面，對(duì)于利息償付部分，李國(guó)宜認(rèn)為，總體來(lái)看壓力不大，目前人民幣貶值幅度對(duì)企業(yè)而言仍然可控。