為何選在這個時間點，又為何選擇巴黎？

中國銀行首席研究員宗良接受本報記者采訪時表示：“現(xiàn)在正是一個好的契機。目前全球市場比較低迷，很多國家在降息，全球投資都不太活躍，在這種背景下，中國發(fā)行外幣主權(quán)債券意義重大。”

國際貨幣基金組織（IMF）最新數(shù)據(jù)顯示，2019年全球經(jīng)濟增長預(yù)期為3%，為自2008年全球金融危機以來的最低點。IMF數(shù)據(jù)還顯示，90%經(jīng)濟體的經(jīng)濟呈下行態(tài)勢。全球經(jīng)濟正面臨嚴(yán)峻挑戰(zhàn)。

交通銀行首席經(jīng)濟學(xué)家連平談到，歐洲目前債券利率普遍較低，中國在這個時間窗口發(fā)行歐元主權(quán)債券，一方面融資成本非常低，另一方面也有助于提高歐洲金融市場的活躍度，對歐洲無疑也是利好。

為什么選在巴黎？“巴黎是重要的國際金融中心，法國也是歐洲大國。選擇在巴黎發(fā)行主權(quán)債券，將對加強中法經(jīng)濟金融合作、促進中法兩國關(guān)系以及穩(wěn)定中歐關(guān)系產(chǎn)生積極作用。”宗良說。

此次發(fā)行的40億歐元主權(quán)債券有諸多特別之處：一是期限比較長，從7年、12年到20年期限都有。二是收益比較高。在當(dāng)今全球負(fù)利率較多的背景下，中國此舉為全球投資者提供了收益較高的新選擇。三是此次發(fā)行的是無評級主權(quán)債券，“這在全球發(fā)行的都比較少，體現(xiàn)出國際社會對中國經(jīng)濟的看好。投資者不僅來自歐洲，更是來自全世界，這就給出了一個特殊的信號，中國向國際市場做出了堅定的信用承諾。”宗良說。

國際投資者認(rèn)購踴躍

——投資者類型豐富，發(fā)行結(jié)果好于預(yù)期，反映了國際投資者對中國主權(quán)信用的堅定信心

什么是無評級債券？

中國人民大學(xué)財政金融學(xué)院副院長趙錫軍接受本報記者采訪時表示，一般情況下，在金融市場發(fā)行債券會經(jīng)過國際評級公司進行評級，無評級債券也有出現(xiàn)，但都具有一定的特殊性。“通常情況下，發(fā)行主體要有足夠的實力和自信，才會發(fā)行無評級債券。評級的作用，是讓投資者了解債券以及發(fā)行者的實力、金融狀況、還款能力等信息，為投資者提供信用支撐。無評級，則意味著發(fā)行主體不需要評級機構(gòu)支持其信用，靠自己的信用就能夠讓投資者接受購買，具有很強的吸引力和實力。”

中國的自信來自哪里？

首先，中國經(jīng)濟前景光明且中國政府在國際金融市場上具有良好的信用。財政部副部長鄒加怡指出，中國經(jīng)濟步入高質(zhì)量增長新階段。中國經(jīng)濟的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化調(diào)整，經(jīng)濟新動能不斷得到培育，營商環(huán)境國際排名不斷提升，為經(jīng)濟長期健康發(fā)展奠定了良好的基礎(chǔ)。

“中國沒有過違約，經(jīng)濟實力也強，所以國際投資者充分相信中國政府發(fā)行的金融產(chǎn)品和債券。”趙錫軍表示。

其次，國際投資者對中國金融狀況充分認(rèn)可。“評級機構(gòu)對在國際金融市場發(fā)行的金融產(chǎn)品和發(fā)行者進行評級，這是他們的生意，是生意就會有利益考慮，就會受到各種因素影響。2008年美國次貸危機期間，次級貸款的金融衍生品的評級就曾出現(xiàn)嚴(yán)重誤導(dǎo)，進而助推了危機的產(chǎn)生。很多人在總結(jié)2008年美國次貸危機時，都會將很大一部分原因歸結(jié)于評級機構(gòu)的不客觀、不專業(yè)，給投資者帶來了巨大的損失。這種情況屢有發(fā)生。投資者不了解發(fā)行主體情況時，需要專業(yè)機構(gòu)幫助其了解信息，但是當(dāng)投資者有足夠能力和渠道來了解發(fā)行者的金融情況和信息的時候，投資者自己有選擇，評級機構(gòu)的作用是其次的。”趙錫軍說。

此次債券一經(jīng)發(fā)行便受到國際投資者踴躍認(rèn)購，充分證明了中國的自信有著扎實的基礎(chǔ)。數(shù)據(jù)顯示，總認(rèn)購規(guī)模超過205億歐元，是發(fā)行金額的5倍。“此次歐元主權(quán)債券的成功發(fā)行，充分展示出中國在國際債券市場上的強大信用和雄厚實力。”趙錫軍表示。

205億歐元中，57%的資金來自歐洲，43%的資金來自歐洲以外投資者，投資者類型包括部分國家和地區(qū)的中央銀行及貨幣管理當(dāng)局、主權(quán)財富基金、國際大型商業(yè)銀行、投資銀行、保險公司、養(yǎng)老基金、資產(chǎn)管理公司等。鄒加怡表示，投資者類型豐富，地域分布廣泛，發(fā)行結(jié)果好于預(yù)期，這既反映了國際投資者對中國政府進一步擴大改革開放、融入國際經(jīng)濟體系的高度認(rèn)可，更反映了國際投資者對中國主權(quán)信用的堅定信心。

推動全球經(jīng)濟一體化

——迄今為止中國單次發(fā)行的最大規(guī)模外幣主權(quán)債券，深度參與國際金融市場

此前的2017年，中國財政部曾在時隔13年后重啟美元主權(quán)債的發(fā)行：在中國香港發(fā)行20億美元主權(quán)債券。2018年10月，中國財政部又發(fā)行了30億美元的主權(quán)債券。連續(xù)兩年大規(guī)模發(fā)行美元主權(quán)債券，美國《華爾街日報》曾這樣評價：美元債券的重啟發(fā)行將使中國這個全球第二大經(jīng)濟體展示出其金融實力，其收益率接近于同期的美國國債，這表明投資者對中國金融穩(wěn)健情況抱有信心。

而在1年后，中國又選擇發(fā)行大規(guī)模歐元主權(quán)債，背后出于哪些考慮？

趙錫軍分析：“從國際金融市場的總體發(fā)展來看，處于以美元為主導(dǎo)的發(fā)展方向。然而，美國越來越呈現(xiàn)出單邊主義的傾向，在各個方面以美國利益優(yōu)先為行動準(zhǔn)則，美元的走勢面臨越來越大不確定性，美國市場也呈現(xiàn)出不確定性。相比之下，雖然歐洲經(jīng)濟方面比較疲弱，但呈現(xiàn)出比較開放和多元的特點。中國始終秉持開放包容的理念，愿意更多地選擇和持有同樣開放理念的國家、市場來合作，一起推動全球經(jīng)濟一體化進程。”

“全球經(jīng)濟正朝著多元化的方向發(fā)展。從中國全方位開放的角度來看，我們不能把合作的對象局限于、集中于某一個國家、某一個市場、某一種貨幣，特別是當(dāng)有些國家采取保護主義、貿(mào)易戰(zhàn)等對抗性措施的時候，我們減少對單一貨幣、市場的依賴是必然選擇。”趙錫軍說。

此次債券發(fā)行收獲多個“第一”——不僅是第一筆在法國定價發(fā)行并上市的中國主權(quán)債券，更是迄今為止中國單次發(fā)行的最大規(guī)模外幣主權(quán)債券。而如此規(guī)模的主權(quán)債券受到熱捧，表明中國在國際金融市場的參與度和參與的廣泛性都得到了進一步提升，中國擴大開放的決心與行動清晰可見——中國全方位、高水平的開放包括“請進來”，同時也要“走出去”，中國正在金融領(lǐng)域里用實際行動支持全球經(jīng)濟一體化進程。（記者 徐佩玉）

《 人民日報海外版 》（ 2019年11月19日   第 06 版）