近日，中國(guó)人民銀行上?？偛?、中國(guó)人民銀行廣東省分行、中國(guó)人民銀行北京市分行先后發(fā)布消息稱(chēng)，近日聯(lián)合轄區(qū)證監(jiān)局等相關(guān)單位組織銀企對(duì)接交流系列，對(duì)回購(gòu)增持貸款政策進(jìn)行宣講，支持上市公司和主要股東持續(xù)規(guī)范用好政策工具，充分滿(mǎn)足上市公司市值管理融資需求，助力資本市場(chǎng)平穩(wěn)健康發(fā)展。

　　自去年10月18日股票回購(gòu)增持再貸款政策工具正式設(shè)立至今已半年，上市公司和主要股東積極響應(yīng)。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至4月16日，470家A股上市公司累計(jì)披露496單回購(gòu)增持貸款，貸款金額上限合計(jì)969.78億元，接近首期3000億元規(guī)模的三分之一。

　　受訪(fǎng)專(zhuān)家表示，回購(gòu)增持貸款為上市公司和主要股東提供了便利的融資渠道，助力上市公司市值管理，推動(dòng)公司股價(jià)向合理價(jià)值回歸，也有效地提振了市場(chǎng)信心。下一步，可以進(jìn)一步優(yōu)化回購(gòu)增持再貸款政策，更好滿(mǎn)足上市公司和主要股東需求。

　　“貸動(dòng)”效果明顯

　　回購(gòu)增持積極性提升

　　從披露的公告中可以發(fā)現(xiàn)，使用回購(gòu)增持貸款工具的大市值、行業(yè)龍頭公司占比較高。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，上述470家公司中，有188家公司A股市值超百億元，占比四成，涉及石油化工、家用電器、新能源、半導(dǎo)體等行業(yè)龍頭。

　　從效果來(lái)看，回購(gòu)增持貸款的“貸動(dòng)”效果明顯。在這一政策工具支持下，上市公司回購(gòu)以及股東增持規(guī)模明顯增大。以今年以來(lái)回購(gòu)增持?jǐn)?shù)據(jù)為例，據(jù)同花順iFind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年以來(lái)截至4月16日，A股公司披露的回購(gòu)增持計(jì)劃金額上限合計(jì)1536.02億元，同比增長(zhǎng)30.28%，去年同期A股公司披露的回購(gòu)增持計(jì)劃金額上限合計(jì)為1179億元。

　　在市場(chǎng)人士看來(lái)，回購(gòu)增持再貸款政策工具出臺(tái)以來(lái)，效果顯著。南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，迄今上市公司回購(gòu)增持貸款金額上限已經(jīng)接近首期目標(biāo)規(guī)模的三分之一，這表明政策推出后迅速被市場(chǎng)接受，上市公司及股東參與積極性較高。民企通過(guò)回購(gòu)穩(wěn)定股價(jià)、傳遞市場(chǎng)信心的需求強(qiáng)烈，國(guó)企通過(guò)股東增持強(qiáng)化市值管理，響應(yīng)政策導(dǎo)向的意圖明顯，整體實(shí)現(xiàn)了對(duì)上市公司市值管理融資需求的充分覆蓋。

　　“股票回購(gòu)增持再貸款工具設(shè)立以來(lái)，對(duì)資本市場(chǎng)和企業(yè)融資產(chǎn)生了顯著影響。”中央財(cái)經(jīng)大學(xué)資本市場(chǎng)監(jiān)管與改革研究中心副主任李曉在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，一方面，該政策通過(guò)向上市公司和主要股東提供低成本貸款支持回購(gòu)和增持股票，為市場(chǎng)注入增量資金，增強(qiáng)了資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性；另一方面，企業(yè)融資成本降低，該政策通過(guò)再貸款機(jī)制降低商業(yè)銀行資金成本，進(jìn)而以低息貸款支持企業(yè)，從落地情況來(lái)看，先進(jìn)制造、生物醫(yī)藥、高端裝備等多領(lǐng)域企業(yè)獲得貸款支持，助力國(guó)企、民企等不同所有制企業(yè)進(jìn)行市值管理。

　　民企更傾向回購(gòu)

　　國(guó)企股東獲得增持貸款較高

　　據(jù)記者梳理，上述496單回購(gòu)增持貸款中，347單為回購(gòu)貸款，貸款上限合計(jì)575.37億元；149單為增持貸款，貸款上限合計(jì)394.41億元。

　　從企業(yè)性質(zhì)和貸款類(lèi)型來(lái)看，民企披露的回購(gòu)貸款數(shù)量和金額較多。347單回購(gòu)貸款中，民企發(fā)布263單回購(gòu)貸款，占比75.79%，金額上限合計(jì)361.72億元，占比62.87%。

　　銀河證券策略首席分析師楊超對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，民營(yíng)企業(yè)在回購(gòu)貸款中占比明顯較高，這表明民企更傾向于通過(guò)回購(gòu)操作提升市場(chǎng)信心，進(jìn)一步推高了回購(gòu)貸款的整體規(guī)模。

　　“民企回購(gòu)貸款較高是市場(chǎng)壓力、決策效率和激勵(lì)需求三大因素所致。”南開(kāi)大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪(fǎng)時(shí)表示，民企通常面臨更大的市場(chǎng)波動(dòng)壓力，尤其在市場(chǎng)下行期，回購(gòu)成為穩(wěn)定股價(jià)、增強(qiáng)投資者信心的直接手段。同時(shí)，民企決策鏈條短，機(jī)制靈活，能夠快速響應(yīng)政策紅利，利用回購(gòu)貸款補(bǔ)充流動(dòng)性并優(yōu)化財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)。此外，部分民企將回購(gòu)與員工持股計(jì)劃結(jié)合，通過(guò)低成本融資支持長(zhǎng)期激勵(lì)措施。

　　而國(guó)企披露的增持貸款數(shù)量和金額較多。149單增持貸款中，國(guó)企發(fā)布76單股東增持貸款，占比51.01%，金額上限合計(jì)202.13億元，占比51.25%。

　　“國(guó)企披露增持貸款較高，是政策導(dǎo)向與市值管理責(zé)任、長(zhǎng)期戰(zhàn)略布局需求和融資渠道優(yōu)勢(shì)三個(gè)原因所致。”田利輝表示，國(guó)有企業(yè)需要承擔(dān)更多社會(huì)責(zé)任，增持行為既響應(yīng)政策號(hào)召，也體現(xiàn)對(duì)國(guó)有資本保值增值的重視。而且，國(guó)企增持常與混改、引入戰(zhàn)略投資者等長(zhǎng)期規(guī)劃結(jié)合，增持貸款為其提供低息資金支持。此外，國(guó)企信用評(píng)級(jí)較高，更容易通過(guò)增持貸款獲得大額長(zhǎng)期資金。

　　監(jiān)管部門(mén)助力銀企對(duì)接

　　推動(dòng)回購(gòu)增持貸款穩(wěn)步增長(zhǎng)

　　近期，A股市場(chǎng)出現(xiàn)非理性波動(dòng)，上市公司披露增持回購(gòu)貸款數(shù)量明顯增多，金額明顯增加。據(jù)Wind資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，4月份以來(lái)截至4月16日，有53家公司披露回購(gòu)增持貸款，貸款金額上限合計(jì)142.53億元，均值上限2.79億元（其中2單未披露金額，未納入統(tǒng)計(jì)），超過(guò)3月份全月49家公司2.34億元的均值，也遠(yuǎn)超此前（3月底之前）1.87億元的均值。

　　據(jù)悉，股票回購(gòu)增持再貸款政策工具設(shè)立后，為進(jìn)一步加大政策支持力度，便利參與主體操作，去年12月份，金融監(jiān)管部門(mén)對(duì)該政策工具進(jìn)行優(yōu)化，包括降低自有資金比例要求至10%，延長(zhǎng)貸款最長(zhǎng)期限至3年，鼓勵(lì)銀行發(fā)放信用貸款，便利銀行和企業(yè)開(kāi)展貸款業(yè)務(wù)，充分滿(mǎn)足上市公司市值管理的融資需求。

　　“優(yōu)化措施成效積極，帶來(lái)了貸款規(guī)模的增大。”田利輝表示，融資比例提高與期限延長(zhǎng)后，單筆貸款規(guī)模上限顯著提升，貸款期限也更匹配企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求。政策也覆蓋更多行業(yè)及股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜的企業(yè)，適用范圍拓寬助推貸款快速落地，差異化監(jiān)管要求降低了合規(guī)成本，提升企業(yè)參與意愿。

　　近日，多地金融監(jiān)管部門(mén)紛紛表示，將持續(xù)推動(dòng)股票回購(gòu)增持貸款業(yè)務(wù)增量擴(kuò)面。如中國(guó)人民銀行上?？偛俊⑸虾ＷC監(jiān)局將會(huì)同有關(guān)部門(mén)進(jìn)一步加大政策宣貫力度，引導(dǎo)轄內(nèi)金融機(jī)構(gòu)與上市公司充分對(duì)接；通過(guò)深入走訪(fǎng)上市公司，一對(duì)一宣講再貸款專(zhuān)項(xiàng)政策，了解相關(guān)企業(yè)困難訴求，支持上市公司和主要股東持續(xù)規(guī)范用好政策工具，不斷提升公司投資價(jià)值，持續(xù)推動(dòng)股票回購(gòu)增持貸款業(yè)務(wù)在上海增量擴(kuò)面。

　　“監(jiān)管部門(mén)對(duì)通過(guò)運(yùn)用回購(gòu)增持等方式穩(wěn)定市場(chǎng)信心的態(tài)度更加明確。”楊超表示，在市場(chǎng)波動(dòng)背景下，企業(yè)更傾向于通過(guò)回購(gòu)穩(wěn)定股價(jià)，而增持則有助于向市場(chǎng)傳遞長(zhǎng)期信心，這將共同推動(dòng)回購(gòu)增持貸款需求的增長(zhǎng)。

　　談及回購(gòu)增持再貸款政策如何進(jìn)一步優(yōu)化，田利輝表示，可以在融資成本、審批效率及適用范圍上進(jìn)一步突破，以更精準(zhǔn)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)需求，推動(dòng)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康發(fā)展。當(dāng)前，可能存在部分企業(yè)貸款審批流程較長(zhǎng)的情況，建議推動(dòng)線(xiàn)上化審批并公布標(biāo)準(zhǔn)化條件。

　　李曉認(rèn)為，可以從以下三方面進(jìn)一步優(yōu)化：首先，簡(jiǎn)化流程與強(qiáng)化培訓(xùn)。部分銀行反映監(jiān)管細(xì)節(jié)復(fù)雜（如競(jìng)價(jià)交易規(guī)定），建議加強(qiáng)政策宣講和合規(guī)操作培訓(xùn)，幫助中小型上市公司高效利用政策。其次，擴(kuò)大政策覆蓋面。當(dāng)前貸款集中于大型銀行和上市公司，可探索向區(qū)域性銀行和中小微企業(yè)延伸，增強(qiáng)普惠性。最后，動(dòng)態(tài)調(diào)整利率機(jī)制。結(jié)合市場(chǎng)利率變化，適時(shí)調(diào)整再貸款利率，保持政策吸引力。（來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)）