近日，人身險中介服務提供商手回集團有限公司(簡稱“手回集團”)赴港IPO更新了招股書。手回集團主要通過數(shù)字化人身險交易及服務平臺，在線為保險客戶提供保險服務解決方案?！督洕鷧⒖紙蟆酚浾哐凶x招股書發(fā)現(xiàn)，自2023年以來，手回集團連續(xù)兩年陷入虧損泥沼，合計虧損額高達4.92億元。業(yè)內人士分析認為，保險行業(yè)去中介化趨勢日漸明顯，或將成為制約手回集團健康發(fā)展的重大不利因素。

招股書顯示，手回集團主要通過小雨傘、咔嚓保、牛保100三大渠道對人身險產品進行分銷。根據弗若斯特沙利文的數(shù)據，以2023年的長期人身險的總保費計，手回集團是中國第二大線上保險中介機構，占據7.3%的市場份額，僅次于市場上的一家主要參與者，份額為45.5%。以2023年的長期人身險的首年保費計，公司是中國第二大線上保險中介機構。

截至2024年末，手回集團擁有投保人數(shù)量超過350萬，累計被保險人數(shù)超過580萬，其中160萬名投保人及240萬名被保險人擁有公司的有效保單。投保人以中國一線和二線城市的30-45歲人群為主，30-45歲的投保人于往績記錄期間貢獻總保費占比63.4%，貢獻公司所分銷保單量的72.2%。

記者注意到，手回集團近年來營收波動較大，凈利潤連續(xù)兩年出現(xiàn)虧損。2022年至2024年，手回集團營業(yè)收入分別為8.06億元、16.34億元和13.87億元，凈利潤分別為1.31億元、-3.56億元和-1.36億元。

手回集團招股書稱，金融科技的進步和互聯(lián)網保險產品的出現(xiàn)，促使保險公司越來越多地探索用不同的方法來減少對中介機構的依賴，并直接與保險客戶聯(lián)系。通過利用數(shù)字化平臺和線上銷售渠道，保險公司可以低成本直接觸達更廣泛的保險客戶群，從而擴大其市場范圍并提高其吸引和獲取保險客戶的能力。與此同時，根據弗若斯特沙利文的數(shù)據，越來越多的傳統(tǒng)保險公司已建立自己的線上平臺，直接向保險客戶銷售互聯(lián)網保險產品。

手回集團坦言，去中介化的過程可能會削弱公司作為中介機構的角色，并減少對公司產品及服務的需求，這可能會使公司處于競爭劣勢。去中介化也可能導致公司的保險交易服務的業(yè)務量大幅減少及收入損失，這可能對公司的業(yè)務、財務狀況、經營業(yè)績及前景造成重大不利影響。

此外，對賭協(xié)議也成為手回集團三度沖擊港交所的另一個因素。資料顯示，手回集團在發(fā)展歷程中先后經歷了5輪融資，投資方包括信天創(chuàng)投、紅杉資本、經緯創(chuàng)投、歌斐資產、天士力等多家知名投資機構。手回集團在招股書中明確提到了投資者的特別權利，即投資者的撤資權。按照規(guī)定，A輪、B輪及C輪系列投資者享有撤資權的利益，自向港交所首次提交上市申請之日起暫停，直至2025年9月30日或首次提交后18個月，倘若上市申請遭撤回、拒絕或退回，則撤資權將自動恢復。這意味著，如果手回集團未能在規(guī)定時間內完成IPO，具有撤資權的投資者可以要求手回集團按照事先約定的價格回購他們手中的股份。

截至2024年12月31日，手回集團的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1.13億元，而A輪、B輪、C輪投資者的出資總額為1.35億元。如果IPO受阻，投資者行使撤資權，手回集團將會面臨不利的局面。

針對手回集團赴港IPO存在的相關問題，《經濟參考報》將持續(xù)予以關注。（來源：經濟參考網）