近一段時間以來，受到DeepSeek引發(fā)的全球范圍內對于中國科技創(chuàng)新能力重新認識，以及對于中國科技資產價值重估的影響，港股尤其是科技股表現(xiàn)極為強勢。業(yè)內人士指出，我國技術積累、人力資本、政策支持具備培育科技巨頭的土壤，中國科技“七姐妹”正在孕育中。
外資持續(xù)看好中國資產
Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2月18日，恒生科技指數(shù)在2月以來的12個交易日中累計上漲了19.38%，帶動恒生指數(shù)同期上漲了13.61%，恒生中國企業(yè)指數(shù)則上漲了14.81%。港股市場尤其是港股科技股的強勢表現(xiàn)，引發(fā)了全球資本的高度關注。
許多外資機構對于包括港股在內的中國資產的態(tài)度越發(fā)積極。摩根大通在最新發(fā)布的報告中表示，看好中國科技股的表現(xiàn)，并指出，在近期反彈之后，中國科技股的估值折扣仍然很大。高盛則預計人工智能的廣泛應用將會使得中國公司的每股收益在未來十年每年提高2.5%，并將滬深300指數(shù)12個月目標位從4600點提高到4700點。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室大中華區(qū)股票主管李智穎表示，中國科技行業(yè)可能是迄今為止DeepSeek熱潮的最大受益者之一。鑒于基本面普遍改善、估值具吸引力、股東回報可觀以及AI（人工智能）的中長期利好因素，該機構看好中國互聯(lián)網(wǎng)板塊，尤其是頭部平臺，它們是AI應用和云服務迅猛增長的最大受益者，目前頭部平臺企業(yè)的平均遠期市盈率為12倍。
野村控股則表示，DeepSeek重新點燃了投資者對亞洲科技企業(yè)技術實力的關注，且這些企業(yè)個股往往相較于美股科技股存在估值折價，投資者因而看好亞洲新興市場股票，且將繼續(xù)在亞洲資產投資組合中增加中國科技股的投資占比。
據(jù)最新披露的持倉報告，2024年四季度，阿里巴巴獲多家國際知名投資機構大幅增持，其中包括摩根士丹利、挪威主權基金等。分析人士認為，這是國際投資者對中國資產態(tài)度轉變的重要信號。
中國科技價值重估抬升風險偏好
如何看待本輪港股尤其是科技股的大幅上漲？業(yè)內機構普遍認為，DeepSeek“破圈”帶來對科技和整體中國資產的重估情緒以及港股本身的結構是主要原因。
中金公司研究指出，本輪大漲的主要催化是DeepSeek“破圈”帶來對科技和整體中國資產的重估情緒。本輪恒生科技的快速上漲，是情緒驅動且交易型資金主導，但更加聚焦在圍繞AI的科技板塊，結構性更顯著。相較去年9月，本輪上漲基礎更窄地聚焦在科技領域。一方面，在547只港股通樣本中，本輪只有20%的個股跑贏指數(shù)，且主要集中在科技消費和AI醫(yī)療領域。恒生指數(shù)成分股中，跑贏指數(shù)的15只成分股（占比18%）在此期間上漲24%，風險溢價貢獻18%，貢獻恒指同期漲幅的七成，風險溢價也創(chuàng)去年10月初以來的新低。其余68只成分股僅上漲5.8%，其分化可見一斑。
該機構指出，如此小范圍個股上漲可以推動整體指數(shù)級別的反彈，主要的原因包括：港股整體盤子相對較小且分布上更為集中在龍頭，資金體量也少，因此少部分個股和資金對指數(shù)拉動效果比A股更強；行業(yè)結構上，港股的軟件股和互聯(lián)網(wǎng)龍頭更多，也是本輪上漲的主力；指數(shù)構建上，恒生系列指數(shù)限定個股權重上限是8%，所以會使得中小公司的大幅上漲從指數(shù)權重上有更大的邊際貢獻。因此，本質上本輪反彈仍是一個典型的結構市。
申萬宏源證券則指出，港股在市場風險偏好抬升階段彈性往往更大，2024年以來港股活躍度上升，結構從紅利向科技制造切換。市場曾經將阿里、騰訊等互聯(lián)網(wǎng)公司理解為“消費股”，甚至一度理解為“公用事業(yè)股”，對這部分互聯(lián)網(wǎng)平臺公司按照消費股給估值，這一情況近期已經出現(xiàn)兩個明顯變化：一是商業(yè)模式變化，近期以DeepSeek為代表的AI發(fā)展迭代迅速，港股互聯(lián)網(wǎng)平臺公司未來的主營業(yè)務收入可能逐步向AI科技遷移，估值體系可能變更；二是投資者結構變化，港股市場的投資者結構相比A股更為復雜，不同投資者無風險收益率的錨有較大差異。港股互聯(lián)網(wǎng)平臺公司估值重估的空間廣闊。中期來看，AI和機器人后續(xù)可能仍有多輪行情發(fā)酵，港股互聯(lián)網(wǎng)平臺公司不僅是AI時代技術革命的核心參與者，更是A股投資者填補“AI+數(shù)據(jù)資產+應用場景”空白的稀缺資產。
該機構還表示，從南向資金流向來看，主動權益公募基金對港股通標的配置已上升至歷史最高水平。截至2024年12月31日，港股通公司配置占比上升至14.5%，加倉硬科技，減倉醫(yī)藥，重倉股標簽也在從紅利向科技制造變化?？缇掣酃蒃TF持有港股市值與主動權益公募持有港股市值占港股通流通市值比重基本相當，前者占比為0.91%，后者占比為0.85%，市值占比的絕對值仍較小，結合港股的基本面和產業(yè)趨勢，主動和被動資金流入港股均有向上空間。
中國科技“七姐妹”在何方？
巨大的市值、全球范圍的影響力以及在科技行業(yè)中的領先地位，使得蘋果、微軟、亞馬遜、谷歌、Meta、特斯拉、英偉達被稱為美股“七姐妹”。業(yè)內人士則期待，隨著科技創(chuàng)新和技術進步，中國市場的科技“七姐妹”也在孕育中。
海通研究指出，美國科技“七姐妹”是近年美股上漲的主要動力，其崛起主要得益于持續(xù)的技術創(chuàng)新與戰(zhàn)略并購擴張。截至2月15日，七家公司總市值已突破17萬億美元，相當于標普500總市值的三分之一，超過了日本、德國、英國和印度股市的市值總和。
該機構表示，我國技術積累、人力資本、政策支持具備培育科技巨頭的土壤，股市制度環(huán)境為科技投資創(chuàng)造有利條件。我國股市中AI應用、半導體制造、高端裝備等領域有望涌現(xiàn)科技“七姐妹”。
中航證券首席經濟學家董忠云則指出，復盤歷史上A股近兩輪較大的科技行情——移動互聯(lián)網(wǎng)行情和新能源車，兩輪行情發(fā)展均可歸納為兩個階段，分別為海外映射的主題投資階段和國內滲透率提升的景氣投資階段。第一階段，海外新興技術應用初步落地，雖然商業(yè)模式尚未形成或初步搭建完成但仍有待驗證，未來盈利性仍存在較大不確定性，但新興產業(yè)變革下未來理論市場空間巨大。第二階段，產品經歷前期打磨后逐漸成熟，同時國產品牌及相關產業(yè)鏈出貨量快速提升，國內產業(yè)進入大規(guī)模擴張、滲透率爬坡期，因此該階段行情可在一定程度上通過業(yè)績驗證，相關行業(yè)進入景氣度投資階段，市場挖掘業(yè)績轉化線索。
他表示，當前DeepSeek的成功代表國產大模型從追趕邁向創(chuàng)新，國內產業(yè)趨勢開端或已形成，未來相關應用創(chuàng)新有望迎來爆發(fā)式增長并不斷完善性能，人工智能產業(yè)有望進入景氣度投資，DeepSeek的成功逐漸轉變全球資本對中國科技股的認知，或已提前引發(fā)市場搶跑人工智能的第二階段行情。（來源：經濟參考報）
