近日，處于提交注冊(cè)階段的湖南崇德科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“崇德科技”）仍在等待證監(jiān)會(huì)批文。從IPO申報(bào)被受理至今一年半，這家自稱(chēng)“具有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的核心關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件制造企業(yè)”一共歷經(jīng)四輪問(wèn)詢，更是三度被中止審核。
崇德科技本次IPO計(jì)劃募資5.3億元，分別用于年產(chǎn)3萬(wàn)套高精滑動(dòng)軸承高效生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目、高速永磁電機(jī)及發(fā)電機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，公司保薦機(jī)構(gòu)為海通證券股份有限公司。
經(jīng)銷(xiāo)收入占比持續(xù)走低
自2021年12月28日創(chuàng)業(yè)板IPO申報(bào)獲得深交所受理以來(lái)，崇德科技的上市之路距今已歷時(shí)一年半。
招股書(shū)顯示，崇德科技主營(yíng)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售，滾動(dòng)軸承及相關(guān)產(chǎn)品等的銷(xiāo)售，公司自主研發(fā)的動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承產(chǎn)品主要聚焦于能源發(fā)電、工業(yè)驅(qū)動(dòng)、石油化工及船舶等領(lǐng)域。
“軸承是現(xiàn)代工業(yè)中不可或缺的關(guān)鍵基礎(chǔ)零部件”，崇德科技在招股書(shū)中將其譽(yù)為機(jī)械裝備的“心臟”，并稱(chēng)經(jīng)過(guò)多年的自主研發(fā)，公司生產(chǎn)的動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承能在高溫、高速、惡劣環(huán)境、極端重載等應(yīng)用領(lǐng)域長(zhǎng)期穩(wěn)定運(yùn)行，不僅有效解決了上述重點(diǎn)領(lǐng)域主機(jī)客戶的配套瓶頸，還助力提升了我國(guó)先進(jìn)核電技術(shù)裝備、船舶電力推進(jìn)系統(tǒng)、重型燃機(jī)及“乙烯三機(jī)”等重大裝備的國(guó)產(chǎn)化率、自主化率。
報(bào)告期（2020年、2021年及2022年）內(nèi)，崇德科技業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較快，公司營(yíng)收分別為3.23億元、4.11億元和4.50億元，歸母凈利潤(rùn)分別為4607.74萬(wàn)元、6323.89萬(wàn)元和9089.49萬(wàn)元，銷(xiāo)售毛利率分別為33.46%、33.88%、36.40%。
崇德科技的主要產(chǎn)品包括滑動(dòng)軸承總成、滑動(dòng)軸承組件、滾動(dòng)軸承及相關(guān)產(chǎn)品等，另外還有部分備品備件、潤(rùn)滑系統(tǒng)、高速電機(jī)等其他產(chǎn)品。其中，滑動(dòng)軸承總成、滑動(dòng)軸承組件為公司自產(chǎn)產(chǎn)品，滾動(dòng)軸承及相關(guān)產(chǎn)品主要為經(jīng)銷(xiāo)境外知名軸承品牌SKF（斯凱孚）等相關(guān)產(chǎn)品。報(bào)告期內(nèi)，崇德科技自產(chǎn)產(chǎn)品滑動(dòng)軸承總成、滑動(dòng)軸承組件占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為58.24%、59.01%及63.25%，經(jīng)銷(xiāo)收入占比分別為35.00%、34.46%、27.73%。
報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)余額分別為1.37億元、1.72億元及2.22億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為42.37%、41.82%及49.28%，有一定的壞賬風(fēng)險(xiǎn)；存貨余額分別為1.03億元、9536.03萬(wàn)元及1.01億元，金額較高。未來(lái)，隨著生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，崇德科技存貨余額可能將繼續(xù)增加，將對(duì)公司資金周轉(zhuǎn)速度和經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量產(chǎn)生不利影響。
崇德科技代理銷(xiāo)售SKF產(chǎn)品的經(jīng)銷(xiāo)收入一度成為監(jiān)管部門(mén)問(wèn)詢的重點(diǎn)，深交所曾追問(wèn)該項(xiàng)業(yè)務(wù)是否構(gòu)成公司核心競(jìng)爭(zhēng)力、剔除該業(yè)務(wù)后是否符合所選上市標(biāo)準(zhǔn)等問(wèn)題。崇德科技對(duì)此解釋稱(chēng)，經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)的有機(jī)組成部分，但其對(duì)毛利貢獻(xiàn)有限，不是主要利潤(rùn)來(lái)源。剔除經(jīng)銷(xiāo)業(yè)務(wù)后，公司相關(guān)業(yè)績(jī)指標(biāo)仍符合所選擇的“最近兩年凈利潤(rùn)均為正且累計(jì)凈利潤(rùn)不低于5000萬(wàn)元”的上市標(biāo)準(zhǔn)。
第一大供應(yīng)商成股東
崇德科技的前身湖南崇德工業(yè)科技有限公司成立于2003年11月12日，歷史中曾存在股份代持的情形，但公司稱(chēng)，截至2015年12月，該等股份代持情形已完全解除、清理。
目前，崇德科技共有7名股東，其中周少華直接持有2866.05萬(wàn)股股份，占比63.69%；崇德科技的兩個(gè)員工持股平臺(tái)湘潭德晟投資合伙企業(yè)（有限合伙）、湘潭貝林投資合伙企業(yè)（有限合伙）分別持股3.76%、0.59%，公司董事吳星明與監(jiān)事張力分別直接持股15.58%、8.59%，斯凱孚（中國(guó)）持股6.96%，湖南兆富投資控股（集團(tuán)）有限公司持股0.83%。
由于周少華還分別持有上述兩個(gè)員工持股平臺(tái)13.54%、31.30%的合伙份額，且為其執(zhí)行事務(wù)合伙人，所以周少華合計(jì)控制公司68.04%的股權(quán)，是崇德科技的控股股東和實(shí)際控制人。
崇德科技在招股書(shū)中稱(chēng)，報(bào)告期內(nèi)，公司控股股東、實(shí)際控制人不存在貪污、賄賂、侵占財(cái)產(chǎn)、挪用財(cái)產(chǎn)或破壞社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)秩序的刑事犯罪。但招股書(shū)未披露的是，在報(bào)告期外的2016年，崇德科技董事長(zhǎng)周少華與監(jiān)事張力曾牽涉原湘電集團(tuán)有限公司黨委副書(shū)記陳能受賄案。根據(jù)中國(guó)裁判文書(shū)網(wǎng)披露的（2017）湘1321刑初234號(hào)判決書(shū)，兩人被指在2011年至2016年，以拜年的名義共計(jì)送給陳能現(xiàn)金7萬(wàn)元、美元1.5萬(wàn)元，用以感謝其在貨款支付等方面為公司提供幫助。
根據(jù)崇德科技披露的申報(bào)材料，湘電集團(tuán)不僅曾為崇德科技的歷史股東，還連續(xù)多年一直是公司的第一大客戶。2018年至2022年，崇德科技向湘電集團(tuán)銷(xiāo)售的金額占公司當(dāng)年?duì)I收的比重分別為21.69%、21.82%、19.77%、16.91%和17.54%，五年累計(jì)銷(xiāo)售總額接近3.2億元。
此外，崇德科技多年的第一大供應(yīng)商SKF還在公司申報(bào)IPO期間入股成為股東。2022年5月，崇德科技原股東株洲兆富成長(zhǎng)企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資有限公司持有的公司6.96%的股權(quán)被公開(kāi)司法拍賣(mài)，斯凱孚（中國(guó)）參與上述股權(quán)公開(kāi)拍賣(mài)競(jìng)價(jià)，并最終競(jìng)得該筆股權(quán)。
崇德科技解釋稱(chēng)，斯凱孚（中國(guó)）入股主要是基于看好公司滑動(dòng)軸承的專(zhuān)業(yè)基礎(chǔ)和風(fēng)電滑動(dòng)軸承的專(zhuān)業(yè)技術(shù)積累及工藝技術(shù)，同時(shí)看好滑動(dòng)軸承行業(yè)的市場(chǎng)前景，具有商業(yè)合理性。
募集資金進(jìn)入新領(lǐng)域
從募投項(xiàng)目來(lái)看，崇德科技本次募集資金投資項(xiàng)目主要系對(duì)公司目前主營(yíng)業(yè)務(wù)產(chǎn)品進(jìn)行產(chǎn)能擴(kuò)增、產(chǎn)品延伸和技術(shù)強(qiáng)化。其中，年產(chǎn)3萬(wàn)套高精滑動(dòng)軸承高效生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目擬使用募資3.81億元，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)年產(chǎn)32236套動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承總成、組件及風(fēng)電齒輪箱滑動(dòng)軸承產(chǎn)品。
該募投項(xiàng)目曾被監(jiān)管部門(mén)重點(diǎn)問(wèn)詢。比如上市委就曾要求崇德科技結(jié)合行業(yè)增速、最新訂單情況等補(bǔ)充說(shuō)明擴(kuò)產(chǎn)能否被市場(chǎng)充分消納，是否存在擴(kuò)產(chǎn)速度遠(yuǎn)高于行業(yè)增速導(dǎo)致的銷(xiāo)售收入不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
崇德科技稱(chēng)，我國(guó)動(dòng)壓油膜滑動(dòng)軸承行業(yè)目前仍處于成長(zhǎng)期，生產(chǎn)技術(shù)和產(chǎn)品質(zhì)量仍在繼續(xù)提升之中，產(chǎn)品的應(yīng)用領(lǐng)域還有很大的拓展空間，未來(lái)行業(yè)有望保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。
高速永磁電機(jī)及發(fā)電機(jī)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目總投資為5314.99萬(wàn)元，擬通過(guò)購(gòu)置智能化自動(dòng)化生產(chǎn)線進(jìn)行高速永磁電機(jī)及發(fā)電機(jī)系列產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，預(yù)計(jì)年產(chǎn)550臺(tái)高速永磁電機(jī)及發(fā)電機(jī)系列產(chǎn)品，崇德科技也將進(jìn)入高速電機(jī)的新領(lǐng)域。
崇德科技稱(chēng)，該募投項(xiàng)目與公司現(xiàn)有軸承產(chǎn)品在生產(chǎn)及銷(xiāo)售方面存在一定的協(xié)同性。在生產(chǎn)方面，由于高速永磁電機(jī)產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品“高精滑動(dòng)軸承”的部分關(guān)鍵技術(shù)存在高度契合，在高速永磁電機(jī)產(chǎn)品的研制、開(kāi)發(fā)、設(shè)計(jì)等方面，均可以在一定程度上利用現(xiàn)有軸承產(chǎn)品的經(jīng)驗(yàn)和技術(shù)，并對(duì)產(chǎn)品生產(chǎn)工作提出相關(guān)技術(shù)支持。
在銷(xiāo)售方面，目前公司現(xiàn)有產(chǎn)品中高速軸承的主要客戶為各類(lèi)高速設(shè)備廠家，現(xiàn)有的客戶資源對(duì)于高速永磁電機(jī)產(chǎn)品具有明確的需求，如重慶通用工業(yè)（集團(tuán)）有限責(zé)任公司、重慶江增船舶重工有限公司、中國(guó)船舶重工集團(tuán)公司第七一二研究所等企業(yè)。隨著公司高速軸承的業(yè)務(wù)不斷發(fā)展，上述客戶能夠?yàn)楦咚儆来烹姍C(jī)產(chǎn)品的市場(chǎng)推廣帶來(lái)較大的便利性。
不過(guò)，崇德科技也提醒，若未來(lái)市場(chǎng)需求增速低于預(yù)期或出現(xiàn)其它對(duì)產(chǎn)品銷(xiāo)售不利的因素、公司市場(chǎng)開(kāi)拓不力、營(yíng)銷(xiāo)推廣不達(dá)預(yù)期，則可能面臨新增產(chǎn)能不能被及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。（來(lái)源： 經(jīng)濟(jì)參考報(bào)）
