跌宕起伏的三季度已經(jīng)落下帷幕，頭部私募整體業(yè)績(jī)承壓。不過(guò)，面對(duì)四季度，私募并不悲觀。
近日，諸多頭部私募透露，四季度市場(chǎng)風(fēng)格將趨向均衡，成長(zhǎng)和景氣依然是實(shí)現(xiàn)超額收益的希望所在。此前受壓制的消費(fèi)、互聯(lián)網(wǎng)等板塊業(yè)績(jī)一旦出現(xiàn)邊際改善，也將有所表現(xiàn)，均衡布局或是更為合適的選擇。
業(yè)績(jī)承壓不改樂(lè)觀預(yù)期
今年以來(lái)，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，尤其是進(jìn)入三季度后，A股震蕩盤(pán)整，景氣賽道掉頭向下。在此背景下，頭部私募整體業(yè)績(jī)承壓。
私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有業(yè)績(jī)記錄的2770家股票私募今年以來(lái)整體收益為-12.29%，正收益占比為16.82%。其中，披露凈值情況的97家頭部股票私募(規(guī)模≥50億元)今年以來(lái)整體收益為-10.17%，正收益占比僅為6.19%。
值得注意的是，面對(duì)凈值的壓力，諸多頭部私募并不悲觀，認(rèn)為四季度宏觀環(huán)境將逐步改善。
清和泉資本分析稱，當(dāng)前的宏觀環(huán)境與2012年四季度存在諸多相似之處，參照歷史經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，四季度經(jīng)濟(jì)有望加速修復(fù)，政策傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的效率也會(huì)明顯提升。從外圍環(huán)境看，隨著利率高企、貨幣緊縮，美國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)逐步放緩，通脹也將趨于回落。一旦美國(guó)經(jīng)濟(jì)開(kāi)始衰退，美聯(lián)儲(chǔ)或?qū)㈤_(kāi)始權(quán)衡政策目標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，加息或隨之放緩。
星石投資副總經(jīng)理、首席策略投資官方磊也對(duì)國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境保持信心。他認(rèn)為，隨著穩(wěn)增長(zhǎng)政策持續(xù)落地，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇動(dòng)力將環(huán)比增加。而且四季度國(guó)內(nèi)流動(dòng)性充裕的環(huán)境大概率不會(huì)改變。
另外，從倉(cāng)位情況來(lái)看，頭部私募子彈相對(duì)充裕。據(jù)三方平臺(tái)統(tǒng)計(jì)，截至9月16日，股票私募倉(cāng)位指數(shù)為79.6%。其中，百億級(jí)股票私募倉(cāng)位指數(shù)為76.08%。
市場(chǎng)風(fēng)格或趨于均衡
三季度以來(lái)，景氣賽道回調(diào)明顯，因此四季度市場(chǎng)風(fēng)格是否會(huì)切換，也備受市場(chǎng)關(guān)注。
一位對(duì)新能源產(chǎn)業(yè)研究較深的基金經(jīng)理坦言：“在5、6月A股的強(qiáng)勢(shì)反彈中，部分領(lǐng)域確實(shí)出現(xiàn)了一些泡沫，我們也進(jìn)行了一些減倉(cāng)。但這僅是短期調(diào)整，長(zhǎng)期依舊很看好。”
昶元投資總經(jīng)理張秋認(rèn)為，此前成長(zhǎng)賽道確實(shí)面臨估值高企，行業(yè)邏輯也有些不明朗。比如，光伏逆變器和儲(chǔ)能公司的估值難以與增速相匹配，新能源汽車(chē)板塊明年增速持續(xù)性難以確定。不過(guò)，經(jīng)過(guò)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的釋放，個(gè)股估值下降，四季度市場(chǎng)風(fēng)格將趨于均衡。“我們?cè)诮M合配置上會(huì)兼顧價(jià)值與成長(zhǎng)，以及大小盤(pán)風(fēng)格。”
方磊也研判稱，四季度價(jià)值與成長(zhǎng)、大盤(pán)與小盤(pán)風(fēng)格將趨于均衡。在他看來(lái)，目前部分成長(zhǎng)股景氣度相對(duì)較高，價(jià)值股的景氣度處于底部，但隨著經(jīng)濟(jì)持續(xù)修復(fù)，價(jià)值和成長(zhǎng)風(fēng)格之間的相對(duì)景氣度差距將變小。
華潤(rùn)信托陽(yáng)光私募股票多頭指數(shù)(CREFI指數(shù))月報(bào)顯示，8月CREFI指數(shù)成分基金的股票資產(chǎn)中，滬深300指數(shù)成分股平均配置比例較7月末上升3.8個(gè)百分點(diǎn)，而同期中證500指數(shù)成分股平均配置比例下降0.32個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板平均配置比例則下降1.46個(gè)百分點(diǎn)。
左手“困境反轉(zhuǎn)”右手高成長(zhǎng)
具體到操作層面，私募紛紛認(rèn)為，消費(fèi)、醫(yī)藥、互聯(lián)網(wǎng)等存在困境反轉(zhuǎn)機(jī)會(huì)的板塊，以及新能源、半導(dǎo)體等成長(zhǎng)賽道值得關(guān)注。
滬上一位百億級(jí)私募創(chuàng)始人透露：“目前倉(cāng)位在七成以上，主要配置了光伏、儲(chǔ)能、消費(fèi)等行業(yè)。隨著上游硅料產(chǎn)能的逐步釋放，國(guó)內(nèi)集中式光伏電站加大開(kāi)工力度，光伏組件龍頭企業(yè)有望受益，對(duì)儲(chǔ)能板塊中明年有明確訂單和出貨量的公司也進(jìn)行了逢低布局。另外，去年以來(lái)持續(xù)低迷的消費(fèi)股也有望在四季度展示出均值回歸的魅力。”
暢力資產(chǎn)董事長(zhǎng)寶曉輝坦言：“四季度將均衡配置‘困境反轉(zhuǎn)’機(jī)會(huì)和高景氣賽道股。”她認(rèn)為，從去年至今年上半年，盈利主要累積在上游企業(yè)，中下游企業(yè)受到壓制，后續(xù)上游盈利將逐步收縮，對(duì)于下游制造業(yè)和消費(fèi)企業(yè)均是利好。（來(lái)源： 上海證券報(bào)）
