公募基金2021年四季報(bào)披露逐漸進(jìn)入高峰期。
繼國投瑞銀基金披露旗下部分基金四季報(bào)后，中庚基金旗下部分基金也披露了四季報(bào)。值得注意的是，專注于低估值價(jià)值投資的基金經(jīng)理丘棟榮管理的4只基金全部披露了四季報(bào)。雖然這4只基金2021年均取得了不錯(cuò)收益，但旗下的開放基金均遭到不小贖回壓力，其管理規(guī)模也較三季度末出現(xiàn)較大程度縮水，四季度末為174.25億元。
對(duì)于接下來的操作思路，丘棟榮表示，將結(jié)合權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，為持有人做好資產(chǎn)配置、風(fēng)格配置和風(fēng)險(xiǎn)管理。堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念，通過精選基本面風(fēng)險(xiǎn)降低、盈利增長積極、估值便宜的個(gè)股，以此構(gòu)建的組合在抵御風(fēng)險(xiǎn)的前提下保持進(jìn)攻性。
又有百億基金經(jīng)理披露四季報(bào)
1月18日，中庚基金經(jīng)理丘棟榮管理的4只基金全部披露了2021年四季報(bào)，在大盤持續(xù)震蕩的背景下，這4只基金2021年均有不錯(cuò)收益，其中，中庚小盤價(jià)值2021年收益率達(dá)65.15%，四季度收益率一般，只有0.02%，但該基金2021年的收益率跑贏了多數(shù)明星基金經(jīng)理。
不過，由于中庚小盤價(jià)值自2021年9月2日起一直處于“限購”狀態(tài)，四季度期間，該基金遭到大量贖回。數(shù)據(jù)顯示，該基金四季度期間總申購份額為零，總贖回份額達(dá)4.87億份，三季末基民持有基金份額為25.58億份，但四季度末降至20.71億份，環(huán)比減少19.05%。
丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航2021年也取得了31.94%的收益率，四季度該基金凈值出現(xiàn)一定程度回撤，四季度收益率為-3.17%。
對(duì)于基金凈值四季度回撤的原因，丘棟榮表示，10月份煤炭行業(yè)政策的劇烈調(diào)整帶動(dòng)本基金超配的能源板塊在較短時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了較大的回撤，是拖累本基金業(yè)績(jī)相對(duì)表現(xiàn)的主要因素，持倉銀行個(gè)股表現(xiàn)欠佳也對(duì)本基金相對(duì)業(yè)績(jī)產(chǎn)生負(fù)向貢獻(xiàn)，而醫(yī)藥、化工、鋼鐵、機(jī)械、有色等行業(yè)的持倉個(gè)股的良好表現(xiàn)對(duì)本基金的相對(duì)業(yè)績(jī)起到正向支撐。
盡管2021年該基金收益率跑贏了多數(shù)明星基金經(jīng)理，但該基金同樣遭到了基民大量贖回。數(shù)據(jù)顯示，四季度期間，該基金總申購份額為8472.89萬份，總贖回份額卻達(dá)到6.89億份，凈贖回份額達(dá)6.04億份。三季度末基民持有該基金份額達(dá)22.87億份，四季度末降至16.83億份。
丘棟榮管理的中庚價(jià)值靈動(dòng)靈活配置2021年同樣取得不錯(cuò)收益，達(dá)到45.45%，但該基金也被基民大量贖回。四季度期間，基民贖回3.19億份基金份額，申購份額只有8764.41萬份。
由于基民的大量贖回，丘棟榮的管理規(guī)模出現(xiàn)較大幅度下降，2021年三季末，丘棟榮的管理規(guī)模有208.46億元，但四季度末降至174.25億元。
重倉非賽道股
丘棟榮管理的4只基金產(chǎn)品重倉股票均以非賽道股為主，煤炭、金融、資源類公司是其配置的主要方向。
據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)，丘棟榮旗下4只基金持有兗礦能源倉位最多，四季度期間，在管基金合計(jì)持有兗礦能源占凈值比達(dá)5.25%，較2021年三季末增加了2.05%。
而同樣處于煤炭行業(yè)的蘭花科創(chuàng)卻被其大量減持，數(shù)據(jù)顯示，四季度末，丘棟榮在管基金持有蘭花科創(chuàng)占凈值比為5.07%，較三季末減少1.62%。
蘇農(nóng)銀行、常熟銀行等銀行股獲該基金大量增持，丘棟榮管理的中庚價(jià)值領(lǐng)航將蘇農(nóng)銀行、常熟銀行等納入重倉股，中庚小盤價(jià)值也重倉買入蘇農(nóng)銀行。截至2021年末，丘棟榮在管基金持有常數(shù)銀行倉位增至4.01%，持有蘇農(nóng)銀行增加1.15%至4.08%。
中國海洋石油、中國海外發(fā)展、中國宏橋等港股標(biāo)的也備受丘棟榮青睞，四季度期間，丘棟榮對(duì)其持有的港股標(biāo)的均大量加倉。
堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念
在四季度末報(bào)告中，丘棟榮也透露了其持倉思路。他表示，接下來，將結(jié)合權(quán)益資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)水平，為持有人做好資產(chǎn)配置、風(fēng)格配置和風(fēng)險(xiǎn)管理。堅(jiān)持低估值價(jià)值投資理念，通過精選基本面風(fēng)險(xiǎn)降低、盈利增長積極、估值便宜的個(gè)股，以此構(gòu)建的組合在抵御風(fēng)險(xiǎn)的前提下保持進(jìn)攻性。
丘棟榮認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)基本面走弱，歷史上盈利下滑階段權(quán)益資產(chǎn)表現(xiàn)承壓，但政策轉(zhuǎn)向穩(wěn)增長，寬貨幣和寬信用的"雙寬"環(huán)境，有助于為權(quán)益資產(chǎn)壓力提供估值支撐。我們判斷市場(chǎng)整體韌性仍在，但更可能表現(xiàn)為結(jié)構(gòu)性牛市與熊市，這源于基本面繼續(xù)分化，進(jìn)而市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性高估和低估并存。如滬深300估值只是歷史中性水平，但成份估值分化裂口較長時(shí)間處于極致狀態(tài)。
丘棟榮表示，將重點(diǎn)關(guān)注的四個(gè)投資方向：
1、廣義制造業(yè)中具備獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的細(xì)分龍頭公司。既包括看似傳統(tǒng)的制造業(yè)，更包括新材料、零部件、元器件等具有技術(shù)工藝壁壘的制造業(yè)?；饘?jiān)持三條標(biāo)準(zhǔn)，即需求增長、供給收縮、細(xì)分行業(yè)龍頭，比如化工、輕工、有色金屬加工、機(jī)械加工等，可以挖掘出真正的低估值小盤價(jià)值股。
2、煤炭、能源、資源類公司。從市場(chǎng)定價(jià)和估值來看，這類公司視為周期類資產(chǎn)，估值極低、現(xiàn)金流好、資本開支少、分紅收益率較高、現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)的預(yù)期回報(bào)率高。因此，碳中和背景下，繼續(xù)看好能源、資源類存量?jī)?yōu)質(zhì)資產(chǎn)的投資價(jià)值。
3、大盤價(jià)值股中的金融、地產(chǎn)等。金融板塊中，看好與制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)、服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)、有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的區(qū)域性銀行股，這類銀行經(jīng)營穩(wěn)健、基本面風(fēng)險(xiǎn)較小、估值極低、成長性較高。地產(chǎn)類公司則集中于具有高信用、低融資成本優(yōu)勢(shì)的央企龍頭公司，房地產(chǎn)長期需求仍在，隨著政策風(fēng)險(xiǎn)的緩釋和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)的暴露，該類公司抗風(fēng)險(xiǎn)能力更強(qiáng)，外延擴(kuò)張可能性高，并且估值極低情況下，未來房地產(chǎn)市場(chǎng)至平穩(wěn)后，仍有較好的回報(bào)潛力。
4、低估值轉(zhuǎn)債。主體堅(jiān)持三低要求：低絕對(duì)價(jià)格、低轉(zhuǎn)股溢價(jià)率、低隱含波動(dòng)率。轉(zhuǎn)債整體估值至相對(duì)高位，但相對(duì)于債券仍有識(shí)別高風(fēng)險(xiǎn)收益比的機(jī)會(huì)，仍有機(jī)會(huì)以低估價(jià)格買入上述行業(yè)映射的轉(zhuǎn)債，構(gòu)建低風(fēng)險(xiǎn)但高隱含回報(bào)的低估值轉(zhuǎn)債組合。（證券時(shí)報(bào)）
