近期，公募基金公司開(kāi)始陸續(xù)披露去年的四季報(bào)，其中，去年全年表現(xiàn)不佳的醫(yī)藥基金和開(kāi)年一直表現(xiàn)不佳的新能源基金中，均有基金率先披露了2021年四季報(bào)。截至《國(guó)際金融報(bào)》記者發(fā)稿，權(quán)益類基金已披露2021年四季報(bào)的包括安信醫(yī)藥健康、國(guó)投瑞銀新能源等，中銀弘享債券、中銀活期寶貨幣等固收類基金也率先披露了四季報(bào)。
醫(yī)藥非熱門(mén)賽道走強(qiáng)
公開(kāi)資料顯示，安信醫(yī)藥健康基金經(jīng)理為池陳森，曾就職于多家券商和資管機(jī)構(gòu)，證券從業(yè)年限有7年，目前管理安信醫(yī)藥健康這1只基金。截至去年四季度末，該基金規(guī)模達(dá)到5.46億元，環(huán)比增加268.26%。
根據(jù)安信醫(yī)藥健康披露的四季報(bào)，去年四季度，中證醫(yī)藥指數(shù)延續(xù)7月初開(kāi)始的下跌趨勢(shì)，期間震蕩向下；雖然主流賽道標(biāo)的普遍調(diào)整幅度較大，但是中藥、特色原料藥、低值耗材等低估值板塊悄然走強(qiáng)。
該基金四季報(bào)中提及了醫(yī)藥主流賽道標(biāo)的調(diào)整的原因：“一方面是由于前期持續(xù)上漲導(dǎo)致估值過(guò)高，過(guò)高估值隱含了過(guò)高的預(yù)期，基本面上容易低于預(yù)期。另一方面是由于前期機(jī)構(gòu)持倉(cāng)過(guò)分集中在主流賽道標(biāo)的之中，在基本面無(wú)法持續(xù)超預(yù)期背景下，一部分機(jī)構(gòu)成為做空力量。”
主流賽道整體表現(xiàn)不佳，而中藥卻成為了整個(gè)賽道跑出的黑馬。對(duì)于中藥、特色原料藥、低值耗材等低估值板塊的走強(qiáng)，池陳森指出，過(guò)去幾年市場(chǎng)過(guò)分漠視一些非熱門(mén)賽道，而對(duì)于這些行業(yè)的變化不敏感，很多非熱門(mén)賽道個(gè)股有很好的估值性價(jià)比。
池陳森在去年四季度整體上依然堅(jiān)持較為均衡的配置，在一些估值過(guò)高的高景氣賽道標(biāo)的上逐步兌現(xiàn)了收益，并挖掘到了一些底部低估值高成長(zhǎng)標(biāo)的，在中藥、低值耗材等板塊增加了配置。
池陳森認(rèn)為，“熱門(mén)賽道和非熱門(mén)賽道的估值差就好像一根皮筋一樣，被拉得太長(zhǎng)了，自然回彈的內(nèi)生動(dòng)力是很大的。”
集中持有新能源
公開(kāi)資料顯示，施成證券從業(yè)年限超過(guò)10年，2017年加入國(guó)投瑞銀基金。目前旗下管理4只基金均在近期披露了2021年四季報(bào)，4只基金四季度末規(guī)模合計(jì)超過(guò)200億元，4只基金的前十大重倉(cāng)股十分接近，持股相對(duì)集中。
根據(jù)四季報(bào)，施成重倉(cāng)的行業(yè)主要來(lái)自新能源汽車(chē)、新能源發(fā)電、TMT、制造業(yè)等，從持股個(gè)股類型來(lái)看，主要聚焦于新能源上游行業(yè)。
具體行業(yè)來(lái)看，施成認(rèn)為，設(shè)備制造業(yè)方面，隨著新興產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)，光伏、鋰電、半導(dǎo)體等產(chǎn)能擴(kuò)張都在持續(xù)進(jìn)行。潛在需求方面并沒(méi)有問(wèn)題。但對(duì)于整體的工業(yè)增速方面，總量中期來(lái)看都會(huì)受到電力“緊平衡”的制約。因此目前主要是繼續(xù)觀察后續(xù)變化，以及更加集中投向和新興產(chǎn)業(yè)相關(guān)的制造業(yè)領(lǐng)域。
新能源方面，施成依然看好電動(dòng)汽車(chē)的銷量較快增長(zhǎng)。在諸多干擾因素之下，中國(guó)的增長(zhǎng)依然超預(yù)期，美國(guó)和歐洲市場(chǎng)，也體現(xiàn)了極強(qiáng)的增長(zhǎng)韌性。如果美國(guó)政策落地，未來(lái)兩年全球的需求增長(zhǎng)都不用擔(dān)心。目前芯片對(duì)于汽車(chē)產(chǎn)能的制約，已經(jīng)逐漸在改善，未來(lái)一年放量取決于有多少鋰電池的供應(yīng)，進(jìn)而取決于有多少鋰礦資源。在這一背景下，除了上游資源之外的大部分環(huán)節(jié)，盈利都會(huì)開(kāi)始感受到壓力。
新能源發(fā)電行業(yè)，施成認(rèn)為未來(lái)的發(fā)展會(huì)更加有序，不再單純強(qiáng)調(diào)推廣速度，因此新能源裝機(jī)可能更重視內(nèi)部回報(bào)率。
TMT行業(yè)，施成仍然聚焦于智能汽車(chē)。
均衡配置為主
展望2022年一季度，池陳森依然會(huì)堅(jiān)持較為均衡的配置，積極布局一些估值低、成長(zhǎng)性較好的非熱門(mén)賽道的個(gè)股，一些高景氣賽道的標(biāo)的經(jīng)過(guò)調(diào)整后也逐漸進(jìn)入了可以配置的區(qū)域。未來(lái)依舊看好創(chuàng)新升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)和制造升級(jí)三個(gè)方向，但在估值性價(jià)比更高的制造升級(jí)方向上的倉(cāng)位會(huì)更重。在下一階段投資中，會(huì)堅(jiān)持在好賽道中用深度研究尋找阿爾法的理念，尋找投資機(jī)會(huì)。
施成認(rèn)為，去年四季度是挑戰(zhàn)較大的一個(gè)季度，產(chǎn)品的波動(dòng)率較大。這段時(shí)間，進(jìn)行了產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研，對(duì)未來(lái)的行業(yè)發(fā)展方向進(jìn)行了各種推演、判斷。希望在未來(lái)一年，能夠給投資者帶來(lái)更好的回報(bào)。
“從供需角度來(lái)看，由于限電的緩解，較多的漲價(jià)環(huán)節(jié)都出現(xiàn)了價(jià)格回落。但由產(chǎn)能周期導(dǎo)致的供需矛盾并沒(méi)有解決，有可能在 2022 年繼續(xù)發(fā)酵乃至加劇。所以新興產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，仍然存在不少的緊缺環(huán)節(jié)，而緊缺環(huán)節(jié)有可能獲取整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈大部分的盈利。”施成表示。
蜂巢基金認(rèn)為，總體看今年高估值板塊大概率會(huì)繼續(xù)壓縮估值，需要有超預(yù)期的業(yè)績(jī)?cè)鏊俨拍艿钟乐档氖湛s，所以需要仔細(xì)挑選成長(zhǎng)性和估值均衡的板塊。從目前來(lái)看，十四五的數(shù)字經(jīng)濟(jì)板塊獲得政策大力支持，且估值較為合理，有成為后續(xù)主線的潛力，需要密切關(guān)注。除此之外，新能源、電子半導(dǎo)體和軍工中景氣度延續(xù)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)的細(xì)分板塊仍然能夠獲得高增速，也有望帶來(lái)較好回報(bào)，是可以繼續(xù)配置的方向，不過(guò)目前均衡配置為主，如這些核心賽道板塊能夠繼續(xù)跌出更好的價(jià)格，將會(huì)增配。（來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）
