先別急著換美元

雖說美元未來仍具備上行動能，但關于“是否要換美元”這個街頭巷尾熱議的話題，仍需要三思而后行。

先來算一筆賬。就美元的升值空間而言，主流中外資機構預計，今年末美元/人民幣可能為6.67~6.85區(qū)間，可見人民幣年內(nèi)貶值幅度最多為2%左右。此后，隨著中國外部競爭力的上升，人民幣此后幾年不乏再度升值的可能性。例如渣打銀行便預計，美元/人民幣在2016年料為6.67，2017年則為6.66。

此外，換匯成本也是不容忽視的一點。正如上述中行外匯交易員所述，如今銀行售匯(賣出美元)的價格并不便宜。截至10月24日18:05，中國銀行的現(xiàn)匯、現(xiàn)鈔賣出價為1美元兌6.788人民幣，而同時的美元/人民幣即期匯率則約為6.772，可見現(xiàn)實的換匯價格比理想中高出了160個基點左右，如果換匯金額大，那么這是一筆不小的成本。

退一步來說，換了美元后要如何投資?據(jù)本報記者從幾家國有銀行處了解到，目前銀行仍然維持每年每人5萬美元的換匯額度，如果單日換匯超過3000美元則需要預約，同時也提供美元的外幣理財產(chǎn)品，年化收益率為1.9%。相比之下，就人民幣定期存款產(chǎn)品而言，2~5年期的存款利率在2.2%~3.5%之間，同時也有不少銀行理財產(chǎn)品的利率高于4%。

綜合而言，如果不是未來存在留學或出境需求，大量持有美元的成本不低。而即便假定年內(nèi)人民幣對美元貶值到6.85，按當前購匯價格6.788計，持有美元屆時可獲得升值收益近1.1％，再加上理財收益1.9%，總計收益約3%，也遜于銀行理財產(chǎn)品收益率。

此外，對于企業(yè)而言，美元升值的成本在于，以美元計價的外債償還負擔加重。不過，余永定此前也對記者表示：“即便如此，我們也沒有必要過于擔心。”

“假設中國企業(yè)的外債為8000億美元，大致相當于5.2萬億元人民幣。即使人民幣貶值20%后，該筆債務上升到6.5萬億，企業(yè)償債負擔增加1.3萬億。據(jù)一些研究機構估計，2014年中國企業(yè)債務為GDP的140%，約為78.4萬億元人民幣。目前企業(yè)債務大概會明顯高于此數(shù)，假設為80萬億。1.3萬億也只占企業(yè)總債務的1.6%。”在余永定看來，更應該擔心企業(yè)的總體債務，而不是人民幣貶值導致的少數(shù)企業(yè)外債負擔的增加。