匯豐中國在結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品的成績單上，出現(xiàn)兩極分化的局面。南都記者昨日從銀率網(wǎng)獲悉，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款產(chǎn)品，實際年化收益率為負的產(chǎn)品有25款，占比22 .73%，主要是“匯聚中華”系列。實際年化收益率為0的產(chǎn)品有7款，占比6 .36%。不過，實際年化收益率達到10%以上的產(chǎn)品也有17款，占比15 .45%。匯豐中國有關(guān)負責人昨天對南都記者表示，相關(guān)產(chǎn)品到期發(fā)生虧損的主要原因是今年1月份大中華區(qū)股票市場的動蕩觸發(fā)了產(chǎn)品安全墊。而國際知名金融分析研究機構(gòu)B ankrate/銀率網(wǎng)理財分析師閆自杰接受南都記者訪問時表示，2015年下半年和2016年初全球股票市場經(jīng)歷了一輪幅度較大的調(diào)整行情，對部分掛鉤其股票指數(shù)和指數(shù)基金類的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品影響較大。

　　為何虧損：股市動蕩觸發(fā)產(chǎn)品安全墊

　　南都記者查閱匯豐中國官網(wǎng)，從2016年至今，匯豐銀行到期的110期產(chǎn)品。

　　據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，2016年1月至今，匯豐銀行到期的110款產(chǎn)品，實際年化收益率為負的產(chǎn)品有25款，占比22.73%，主要是“匯聚中華”系列。實際年化收益率為0的產(chǎn)品有7款，占比6.36%。不過，實際年化收益率達到10%以上的產(chǎn)品也有17款，占比15.45%。

　　為何“匯聚中華”系列產(chǎn)品遭遇虧損？

　　匯豐中國有關(guān)負責人昨天對南都記者表示，相關(guān)虧損產(chǎn)品本身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)為到期90%本金保障，產(chǎn)品潛在回報與其掛鉤標的的同期市場表現(xiàn)相關(guān)，到期發(fā)生虧損的主要原因是今年1月份大中華區(qū)股票市場的動蕩觸發(fā)了產(chǎn)品安全墊。

　　而閆自杰接受南都記者訪問時表示，主要還是因為股市的劇烈波動穿透了產(chǎn)品的安全墊，2015年下半年和2016年初滬深股市和港股都出現(xiàn)了較大幅度下跌，這對部分掛鉤其股票指數(shù)和指數(shù)基金類的結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品影響較大。

　　閆自杰對南都記者表示，匯豐銀行的匯聚中華系列，以掛鉤恒生H股指數(shù)上市基金、南方富時中國A 50ET F等指數(shù)類產(chǎn)品為主，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的設(shè)計上都是看漲型，在投資觀察期內(nèi)，只有達到產(chǎn)品設(shè)計的漲幅上限，發(fā)生自動贖回事件，才可以實現(xiàn)預期最高收益，如果從未達到漲幅上限而且發(fā)生了下限觸發(fā)事件，最后一個估值日的表現(xiàn)依然低于下限觸發(fā)水平，就只能按最低收益保障水平兌付，一些95%本金保障和90%本金保障的產(chǎn)品就會面臨較大損失。

　　普益標準研究員魏驥遙則對南都記者表示，匯豐銀行的這幾款產(chǎn)品雖然導致投資者虧損，但整體收益率仍然落在了所承諾的范圍內(nèi)，其產(chǎn)品承諾的虧損上限最大一款為- 20%，也就是獲得80%本金及無任何回報。

　　據(jù)其表示，虧損原因主要是由于其作為結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)設(shè)計所致。外資行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的情況與外資銀行和中資銀行不同的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計思路有較大關(guān)系。

　　也有高收益：有的產(chǎn)品回報10%以上

　　“產(chǎn)品到期錄得收益還是虧損受到產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、掛鉤標的市場表現(xiàn)和入場時點等因素影響。今年前5個月以來所有到期的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中，大部分產(chǎn)品都錄得了正收益。”昨天，匯豐中國有關(guān)負責人對南都記者表示。

　　除了虧損10%的多款產(chǎn)品外，匯豐中國亦不缺乏10%回報的產(chǎn)品。

　　據(jù)南都記者查閱官網(wǎng)獲悉，“匯聚中華-6個月人民幣結(jié)構(gòu)性投資產(chǎn)品(2016年第54期)”，其起始日為2016年3月16日，到期日為4月21日，因在投資期的第一個月度估值日，相關(guān)表現(xiàn)水平高于自動贖回觸發(fā)水平，即自動贖回事件發(fā)生。因此投資者將于相應的自動贖回結(jié)算日獲得10 0 %本金以及1.00%的回報，年化回報12%。在該產(chǎn)品的投資期中，香港恒生中國企業(yè)指數(shù)收盤價格上漲6.35%，上證綜合指數(shù)收盤價格上漲7.794%。

　　年化回報能在-10%和12%之間發(fā)生巨大差異，在于產(chǎn)品的推出時間點的區(qū)別。而另一個明顯的區(qū)別則在于掛鉤的標的。

　　南都記者查閱獲悉，匯豐銀行推的掛鉤歐洲指數(shù)(英國富時100指數(shù)、歐洲ST O X X 50)等產(chǎn)品的虧損比例較低。

　　閆自杰對南都記者表示，據(jù)銀率網(wǎng)數(shù)據(jù)庫統(tǒng)計，匯豐銀行掛鉤歐洲股票指數(shù)的產(chǎn)品主要是“匯享天下”系列，這類產(chǎn)品也有出現(xiàn)虧本的，不過虧本產(chǎn)品所占的比例較低，總體上比“匯聚中華”系列表現(xiàn)要好，這背后是大中華區(qū)股市最近一年的波動幅度大于歐洲股市。

　　中資行與外資行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品設(shè)計思路不同

　　目前依然有外資行在發(fā)行掛鉤大中華區(qū)股票的類似產(chǎn)品。

　　閆自杰對南都記者表示，掛鉤股票、股票指數(shù)和基金類的產(chǎn)品，其投資風險主要取決于投資期內(nèi)相應標的的漲跌情況，可預期性相對較差，尤其是部分中長期的產(chǎn)品，面臨的風險因素較多，且流動性很差。適合這類產(chǎn)品的投資者應是熟悉股票市場的成熟投資者，但綜合考慮投資風險、收益和流動性之后，這類產(chǎn)品對目標投資者來說顯得比較“雞肋”。

　　魏驥遙則對南都記者表示，通常該類產(chǎn)品的到期收益率不會超過一開始設(shè)定的范圍，因此投資者可根據(jù)自身情況選擇相應產(chǎn)品。

　　“相對而言，外資銀行發(fā)行的此類產(chǎn)品較多，因此虧損情況更多也屬情理之中。而風險承受能力相對較低的投資者則可以選擇保證本金但收益較低，且波動較小的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。需要特別注意的是，結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的最高預期收益率不等于到期收益率，因此投資者在選擇結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品時，切忌僅關(guān)注該類產(chǎn)品的最高預期收益。”魏驥遙對此表示，由于結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的設(shè)計可以做空也可以做多，因此掛鉤標的實際漲跌與結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品的收益沒有直接關(guān)系。結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品中衍生品的具體設(shè)計可能會更多地影響該類產(chǎn)品最終的收益。但考慮到股票基金類產(chǎn)品本身的波動性較大，觸碰某些臨界值的可能性也較大，因此掛鉤大中華區(qū)股票或一攬子股票基金的產(chǎn)品設(shè)計成高風險高收益類型產(chǎn)品的可能性更大，但這不是一定的，具體還是要參照該產(chǎn)品的具體結(jié)構(gòu)設(shè)計。

　　顯然，中資行及外資行結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品兩者設(shè)計思路的不同，導致中資行和外資行所發(fā)行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品風險-收益特征差異極大。

　　魏驥遙對南都記者表示，中資銀行的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品普遍特點為收益率較低且波動范圍較小，但不會出現(xiàn)虧損的情況，如最低收益率為2.6%，最高則為3.7%。

　　魏驥遙說，外資銀行的產(chǎn)品設(shè)計中則大幅提高投向衍生品的比重，因此其產(chǎn)品出現(xiàn)虧損的可能性更大，但相應地其收益的上限也更高。當然，現(xiàn)在外資銀行也提供保本浮動收益的結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品。