市場期待的科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)規(guī)則來了！
7月15日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)實施細(xì)則(以下簡稱為實施細(xì)則)和配套業(yè)務(wù)指南，并自發(fā)布之日起施行。值得注意的是，實施細(xì)則中關(guān)于做市商提供雙邊回應(yīng)報價的業(yè)務(wù)暫不實施，具體實施時間另行通知。
上交所表示，在科創(chuàng)板引入做市商機(jī)制，是進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的有益嘗試。下一步將積極推進(jìn)科創(chuàng)板做市商機(jī)制相關(guān)工作，全力保障試點(diǎn)平穩(wěn)有序落地，持續(xù)推動科創(chuàng)板市場高質(zhì)量發(fā)展。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，監(jiān)管部門引入做市商機(jī)制有助于平抑市場波動，同時增加市場活躍度?？苿?chuàng)板做市商制度有望提升科創(chuàng)板流動性、增強(qiáng)價格發(fā)現(xiàn)、提高穩(wěn)定性，有利于科創(chuàng)板長遠(yuǎn)發(fā)展，將成為“科創(chuàng)突圍”重要驅(qū)動力之一。
明確做市商權(quán)利與義務(wù)
科創(chuàng)板開市以來，穩(wěn)步試點(diǎn)注冊制，統(tǒng)籌推進(jìn)發(fā)行、上市、信息披露、交易、退市等基礎(chǔ)制度改革，各項制度安排經(jīng)受住了市場檢驗。目前，科創(chuàng)板開市即將滿3周年，市場運(yùn)行平穩(wěn)，在上交所看來，當(dāng)前引入做市商機(jī)制有助于進(jìn)一步提升科創(chuàng)板股票流動性、增強(qiáng)市場韌性，更好推進(jìn)板塊建設(shè)。
具體來看，實施細(xì)則共5章28條，主要內(nèi)容包括：
一是明確做市服務(wù)申請與終止。科創(chuàng)板股票做市服務(wù)申請采用備案制，取得上市證券做市交易業(yè)務(wù)資格的證券公司經(jīng)向上交所備案可為具體的科創(chuàng)板股票提供做市服務(wù)。
終止方面，做市商申請終止特定科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的，1年以內(nèi)不得重新申請對同一科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務(wù)；做市商申請終止全部科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的，1年以內(nèi)不得重新申請對任一科創(chuàng)板股票開展做市交易業(yè)務(wù)。
二是明確做市商權(quán)利與義務(wù)。做市商開展做市交易業(yè)務(wù)應(yīng)符合上交所關(guān)于做市指標(biāo)的相關(guān)要求。同時，上交所定期對做市商進(jìn)行評價，對積極履行義務(wù)的做市商給予適當(dāng)減免交易費(fèi)用等措施。
據(jù)悉，上交所根據(jù)做市指標(biāo)、做市績效與監(jiān)管合規(guī)情況，定期對做市商做市服務(wù)進(jìn)行評價，對做市商的服務(wù)評價分為AA、A、B、C、D 5個檔次。
若做市商對某只科創(chuàng)板股票提供的做市服務(wù)連續(xù)2個月的做市評價為D，上交所可以終止其特定科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)；若做市商年度綜合評價結(jié)果為D或做市商年度綜合評價結(jié)果為C且排名處于末位10%，上交所可以終止其全部科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。
三是明確做市商監(jiān)督管理。做市商應(yīng)當(dāng)健全風(fēng)險管理和內(nèi)部控制制度，建立風(fēng)險防范與業(yè)務(wù)隔離機(jī)制，確保合規(guī)有序開展做市交易業(yè)務(wù)。實施細(xì)則還強(qiáng)調(diào)，上交所可以根據(jù)做市商做市表現(xiàn)和監(jiān)管需要，對做市商開展現(xiàn)場或非現(xiàn)場檢查。
10余家券商“躍躍欲試”
關(guān)于做市商準(zhǔn)入條件，證監(jiān)會要求，初期參與試點(diǎn)證券公司除具備完善的業(yè)務(wù)方案、專業(yè)人員、技術(shù)系統(tǒng)等條件外，還需滿足資本實力、合規(guī)風(fēng)控能力方面的兩項條件，一是最近12個月凈資本持續(xù)不低于100億元；二是最近三年分類評級在A類A級(含)以上。據(jù)中國證券報記者統(tǒng)計，同時符合上述兩項指標(biāo)的券商共有26家。
截至目前，至少已有包括中信證券、中信建投、華泰證券、國泰君安等在內(nèi)的10余家券商公開表示擬申請開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)。
財通證券在《關(guān)于審議開展科創(chuàng)板股票做市交易業(yè)務(wù)的議案》中表示，申請科創(chuàng)板股票做市業(yè)務(wù)資格有三大必要性，包括有利于提升行業(yè)影響力、有利于促進(jìn)內(nèi)部協(xié)同、有利于擴(kuò)大盈利來源。
“假設(shè)券商做市持倉市值在1%-4%之間，科創(chuàng)板做市總規(guī)模預(yù)計在500億-2100億元區(qū)間。中性假設(shè)引入做市商后交易量提高至550億元/日，做市價差為0.5%，做市交易占比為20%，預(yù)計每年帶來的增量收入約為100億-130億元；按90%的利潤率測算，帶來的增量利潤約為90億-117億元。若公司成為第一批試點(diǎn)券商，則有望占得先機(jī)。”財通證券進(jìn)一步稱。
中國銀河證券分析師武平平認(rèn)為，通過做市，券商可以獲得價差收入，拓展收入來源。同時，做市為頭部券商發(fā)展資產(chǎn)負(fù)債表業(yè)務(wù)、推進(jìn)重資本化轉(zhuǎn)型提供新的方向，抗周期能力有望進(jìn)一步提升。
進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用
上交所表示，科創(chuàng)板做市商機(jī)制的推出是持續(xù)完善資本市場基礎(chǔ)制度、進(jìn)一步發(fā)揮科創(chuàng)板改革“試驗田”作用的重要舉措。
興業(yè)證券策略團(tuán)隊通過對比部分以混合交易制度為主的海外資本市場，梳理出科創(chuàng)板做市商制度的四大特征，包括：上交所對科創(chuàng)板做市商的資質(zhì)要求更高；相比于海外交易所，科創(chuàng)板所允許的買賣價差更低；不同于其他交易所的最小報價單位多以數(shù)量單位為主，科創(chuàng)板股票的報價單位以金額單位為主；做市商退出做市的條件比納斯達(dá)克嚴(yán)格。
在業(yè)內(nèi)人士看來，未來，做市商制度有望從科創(chuàng)板擴(kuò)容至其他板塊。財通證券表示，雖然科創(chuàng)板做市商業(yè)務(wù)的市場空間短期內(nèi)不大，但長期有望推廣至主板和創(chuàng)業(yè)板。
中國證券業(yè)協(xié)會黨委書記、會長安青松日前在《清華金融評論》撰文稱，實行注冊制是探索完善有效市場和有為政府的創(chuàng)新實踐，保護(hù)投資者合法權(quán)益是建設(shè)有效市場和有為政府的原則和目標(biāo)，要持續(xù)推動中國特色投資者保護(hù)的創(chuàng)新實踐。其中包括逐步推廣做市商制度，發(fā)揮其價格發(fā)現(xiàn)和“穩(wěn)定器”作用，減少市場非理性行為和“羊群效應(yīng)”，保護(hù)中小投資者利益。
