2月以來，受離岸流動性寬松、融資成本優(yōu)勢凸顯等多重利好因素影響，點心債市場熱度高漲，發(fā)行規(guī)模超過1400億元。專家預(yù)計，點心債供需兩端同步擴(kuò)張，未來有望在人民幣國際化進(jìn)程中持續(xù)擴(kuò)容、吸引力進(jìn)一步提升。

多重利好疊加

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月28日，2月以來，點心債共發(fā)行137只，發(fā)行總額為1446.92億元。

“今年以來，點心債市場保持較高活躍度，2月以來發(fā)行規(guī)模超過1400億元，體現(xiàn)出離岸人民幣債券在供給端和需求端的同步擴(kuò)張態(tài)勢。”國家金融與發(fā)展實驗室特聘高級研究員龐溟表示。

從發(fā)行細(xì)節(jié)來看，2月點心債發(fā)行呈現(xiàn)“大額發(fā)行突出、利率優(yōu)勢明顯、主體結(jié)構(gòu)多元”的特點。其中，單筆發(fā)行規(guī)模方面，2月27日，中國人民銀行發(fā)行兩只點心債，分別為300億元0.25年期點心債、200億元1年期點心債，在2月當(dāng)月發(fā)行規(guī)模中排名前二。

發(fā)行利率上，點心債的成本優(yōu)勢進(jìn)一步凸顯。中聯(lián)重科發(fā)行的60億元5年期點心債，票面利率低至0.70%，創(chuàng)下2月點心債發(fā)行利率的最低值。

發(fā)行主體結(jié)構(gòu)上，各類市場主體積極參與，其中科技類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)扎堆發(fā)行，成為市場供給的重要力量。與此同時，財政部持續(xù)加大離岸人民幣國債發(fā)行力度，成為點心債市場擴(kuò)容的生力軍。

專家分析，近期人民幣匯率整體升值，成為推動2月點心債發(fā)行熱度上升的主要驅(qū)動力。“隨著人民幣匯率階段性走強，境外投資者對人民幣資產(chǎn)的預(yù)期收益改善，持有成本下降，點心債由此成為兼具收益與匯率增值潛力的資產(chǎn)類別。”龐溟表示，離岸人民幣流動性改善，香港市場的離岸人民幣資金面相對寬松，發(fā)行成本下降，推動企業(yè)加快融資節(jié)奏。此外，境內(nèi)外利差結(jié)構(gòu)變化，使得部分發(fā)行主體在離岸市場融資更具成本優(yōu)勢，境外融資、境內(nèi)使用的方式更具競爭力。

擴(kuò)容趨勢料延續(xù)

值得關(guān)注的是，近年來，點心債市場熱度持續(xù)攀升。

對于點心債市場的未來發(fā)展，業(yè)內(nèi)專家普遍持樂觀態(tài)度。“預(yù)計未來點心債市場有望保持?jǐn)U容態(tài)勢，并在人民幣國際化進(jìn)程中扮演更加重要的角色。”龐溟從供需兩端分析了點心債市場增長的動力：從供給端來看，境內(nèi)企業(yè)“走出去”步伐加快、境外機(jī)構(gòu)對人民幣融資需求上升、離岸市場基準(zhǔn)利率曲線的建立與完善，都將推動點心債發(fā)行規(guī)模穩(wěn)步增長，監(jiān)管框架的不斷完善，也將進(jìn)一步提升市場深度；從需求端來看，當(dāng)前全球資產(chǎn)配置邏輯正在發(fā)生變化，機(jī)構(gòu)投資者對非美元資產(chǎn)的興趣上升，人民幣資產(chǎn)憑借較低波動性、較強穩(wěn)定性，成為長期資金的重要配置方向。

“若未來人民幣匯率保持雙向波動但中樞穩(wěn)定，將進(jìn)一步增加點心債的吸引力。”龐溟補充道。

興業(yè)證券首席固收分析師左大勇也對點心債市場的發(fā)展前景表示看好。他認(rèn)為，受融資成本優(yōu)勢與人民幣國際化的雙重利好推動，點心債發(fā)行延續(xù)擴(kuò)容趨勢。未來，點心債一級發(fā)行市場的活躍度有望進(jìn)一步提升，這不僅能為境內(nèi)融資企業(yè)減少外匯敞口管理壓力，也能為投資者提供更多優(yōu)質(zhì)的投資標(biāo)的選擇。

左大勇表示，對于點心債市場而言，伴隨人民幣資產(chǎn)持有收益的實質(zhì)性提升，境內(nèi)外投資需求有望進(jìn)一步增長，而市場供需格局的優(yōu)化將為存量債收益率帶來一定的下行空間。（來源：中國證券報）