隨著全球資產配置需求推動跨境ETF市場快速擴張，基金公司也在從單一產品布局轉向多元化生態(tài)競爭。

　　Choice數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月18日，我國跨境ETF總規(guī)模已達9241.21億元，較年初的4240.17億元增長118%，在公募基金被動權益產品中呈現(xiàn)“一馬當先”之勢。火爆的申購背后，跨境ETF的溢價風險也在集聚。記者初步統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，12月以來，14家公募機構已累計發(fā)布超200份跨境ETF溢價風險提示公告。業(yè)內人士分析，這也意味著跨境ETF市場正從初期的規(guī)模擴張轉向精細化發(fā)展新階段。

　　全球資產配置需求爆發(fā)

　　2025年堪稱跨境ETF的“爆發(fā)年”。從季度數(shù)據(jù)看，跨境ETF規(guī)模從今年二季度末的約5655億元已躍升至三季度末的約8840億元，增長超過56%。截至12月18日，全市場跨境ETF達到200只，其中62只為年內新成立產品。

　　“我們旗下的納指100ETF今年以來持續(xù)獲得資金凈流入，尤其是近期美股調整期間，投資者‘越跌越買’的跡象明顯。”某公募機構國際業(yè)務部負責人表示，12月份的前兩周該產品凈申購額就超過2300萬元，規(guī)模較年初翻倍。

　　有業(yè)內人士分析，跨境ETF爆發(fā)式增長主要源于三大因素：“一是居民資產配置全球化意識覺醒；二是國內投資者對科技、新能源等全球前沿產業(yè)的追捧；三是跨境ETF工具屬性完善，交易便捷性大幅提升。”

　　當下，跨境ETF的投資版圖已從早期的中國香港、美國擴展至沙特、日本、韓國、新加坡等市場，并進一步延伸至巴西等拉美新興市場。11月中旬，易方達和華夏基金旗下首批兩只巴西ETF上市交易，標志著國內跨境ETF的投資范圍首次覆蓋至拉美市場。

　　“巴西ETF發(fā)售當天就售罄，反映出投資者對新興市場資產的濃厚興趣。”易方達基金國際業(yè)務部負責人透露，公司正研究布局印度、中東等更多新興市場的產品。

　　市場風險管控成焦點

　　隨著跨境ETF的熱度攀升，其溢價風險也隨之浮現(xiàn)。12月9日，南方基金公告稱，旗下南方標普500ETF二級市場交易價格較基金份額參考凈值出現(xiàn)較大幅度溢價。當日，該ETF溢價幅度達3.41%，同類產品也出現(xiàn)不同程度的溢價。

　　“跨境ETF容易出現(xiàn)高溢價風險，基金公司還需完善溢價管控機制，避免價格與凈值嚴重脫離引發(fā)投資損失。”一位基金研究中心高級分析師表示。

　　景順長城基金旗下的納指科技ETF一度溢價率高達17%以上，而華夏野村日經225ETF自11月5日以來溢價率持續(xù)走高并維持在5%以上，華夏基金已密集發(fā)布11條相關風險提示公告。

　　“跨境ETF的跨時段估值機制疊加結構性資金流動，使得‘價格先行、凈值滯后’的短期錯配更易出現(xiàn)。”上述業(yè)內人士分析，境內投資者全球配置需求激增，導致部分熱門產品份額稀缺，同時跨境ETF交易涉及時差、匯率與申贖成本等問題，抑制了套利機制對溢價的有效平抑作用。

　　QDII額度的總量與分配節(jié)奏是影響跨境ETF申贖效率的重要變量。相關人士指出：“跨境ETF因涉及外匯兌換、跨境結算、境外資產估值延遲等復雜流程，套利效率遠低于境內ETF，導致溢價難以及時收斂。同時，部分跨境ETF為控制規(guī)模與流動性風險，主動暫停申購，這進一步抑制了產品份額供給，可能會推高其二級市場溢價。”

　　針對溢價風險，多家公募機構已在公告中表示，若旗下產品后續(xù)二級市場交易價格溢價幅度未有效回落，其有權采取向證券交易所申請盤中臨時停牌、延長停牌時間等措施以警示風險。

　　公募國際化進入精細化發(fā)展階段

　　業(yè)內人士分析，跨境ETF的快速發(fā)展標志著中國公募基金國際化進入新階段。

　　華夏基金總經理李一梅表示，當前全球資金從“單一市場依賴”轉向“多極化配置”，全球資產配置的深刻變革與中國資產的系統(tǒng)性重估，正推動跨境ETF從邊緣工具躍升為全球資本重新定價中國資產的“投票器”。特別是跨境ETF，不僅搭建了居民財富出海投資的“合規(guī)通道”，也成為國際資本配置中國新興產業(yè)的“直達專列”。

　　在機構布局方面，諸多基金公司已從早期的香港子公司模式擴展到全球多點布局。富國基金在馬來西亞簽署合作諒解備忘錄，計劃聯(lián)合上市ETF產品；易方達基金與巴西伊塔烏資管聯(lián)合發(fā)布責任投資白皮書；匯添富基金與安中集團在阿布扎比簽署ETF互聯(lián)互通合作協(xié)議。

　　“基金公司一方面會在更多國家設子公司，逐步覆蓋全球主要市場，提升多幣種、跨時區(qū)運營能力；另一方面，會推出更多掛鉤中國特色資產的產品。”華南一家中小公募相關人士表示。

　　與此同時，基金公司的產品策略也在不斷創(chuàng)新。除寬基指數(shù)外，還有不少基金公司紛紛布局細分主題產品，如中韓半導體ETF、納指科技ETF、泛東南亞科技ETF等，滿足投資者對特定賽道和產業(yè)鏈的投資需求。

　　上述業(yè)內人士認為，在“賣方銷售”向“買方投顧”轉型背景下，資管機構需突破單一市場限制，通過全球化配置實現(xiàn)跨周期收益。跨境資產配置的普及，正是這一轉型趨勢的體現(xiàn)。“這對投資者的全球化視野、資產定價能力及風險控制水平，提出了更高要求。具備專業(yè)投研支持的配置方案（如FOF、投顧組合）或將成為跨境ETF落地的重要載體。”

　　多位業(yè)內人士指出，未來，跨境ETF發(fā)展可能圍繞三大方向展開：區(qū)域拓展、主題深耕和策略創(chuàng)新。區(qū)域上，有望從以港股、美股為主的成熟市場向巴西、印度、中東、東南亞等新興潛力市場拓展；主題上，可能細分至全球半導體、AI、新能源等產業(yè)鏈核心標的；策略上，可能擁抱Smart　Beta，開發(fā)全球紅利、全球成長等產品。（來源：經濟參考報）