當前，AI“泡沫論”之辯在全球市場持續(xù)升溫。從華爾街“大空頭”到橋水創(chuàng)始人達利歐，全球投資界觀點各異、激辯不止。盡管市場對AI潛在泡沫存在擔憂，多家資管巨頭在其2026年全球投資策略會上仍將人工智能視為核心投資主線。

值得注意的是，為應對估值偏高和行業(yè)集中度攀升所帶來的風險，越來越多國際資金開始將目光投向美國以外的AI賽道。在此背景下，中國科技板塊憑借其顯著的估值優(yōu)勢、完整的產(chǎn)業(yè)生態(tài)，以及難以替代的規(guī)模化制造能力，正逐漸成為全球資金布局AI的“新戰(zhàn)場”。

AI“泡沫論”之辯愈演愈烈

近日，一場關于人工智能“泡沫論”的激辯在全球市場上演。

華爾街“大空頭”邁克爾·巴里多次在社交平臺發(fā)文，質(zhì)疑芯片巨頭英偉達存在的種種問題，并對AI熱潮的可持續(xù)性表示懷疑。而全球最大對沖基金之一橋水創(chuàng)始人發(fā)聲表示，人工智能確實存在泡沫，但還沒到泡沫破裂的時候。美國預測平臺Polymarket近日更是推出“AI泡沫何時破滅”的投注，其中，近四成投資者押注AI泡沫將于2026年底破滅。

不過，在多家資管巨頭近日舉行的2026年全球投資策略會上，AI仍是其一致看好的投資主線。

景順亞太區(qū)全球市場策略師趙耀庭在景順2026全球投資策略會上表示，過去幾年，AI對標普500指數(shù)總回報的貢獻比例很高，導致相關企業(yè)在指數(shù)中的權(quán)重持續(xù)上升，目前已占約28%至29%。但他并不認為當前正處于AI泡沫之中。

趙耀庭表示，與20世紀90年代末互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期的納斯達克指數(shù)相比，目前的上漲幅度仍然較小。此外，互聯(lián)網(wǎng)泡沫時期股票的估值多是基于收入，而當前AI相關企業(yè)的估值則更多建立在盈利之上。這意味著未來的上漲空間仍將取決于盈利是否持續(xù)增長。

在趙耀庭看來，AI是否會主導2026年的市場敘事，關鍵在于其在多大程度上提升生產(chǎn)效率與企業(yè)盈利，最終還是要回歸到這些公司能否創(chuàng)造實際利潤。如果投資AI的企業(yè)盈利實現(xiàn)增長，那么人工智能有望在2026年再次迎來蓬勃發(fā)展。

富達國際全球多元資產(chǎn)主管馬修·奎夫在富達中國投資論壇上表示，AI發(fā)展前景日趨明朗，這項技術(shù)有望顯著提升生產(chǎn)效率并改善企業(yè)利潤率，因此市場愿意為整個AI產(chǎn)業(yè)鏈維持較高估值。

“我們將繼續(xù)布局AI價值鏈中的核心環(huán)節(jié)，包括超大規(guī)模云服務商和芯片制造商。同時，也將關注那些估值較低、正加速追趕的受益企業(yè)，以挖掘潛在機會。”馬修·奎夫稱。

中國科技股受關注

為應對市場集中度過高以及高估值帶來的風險，不少國際資金已將目光瞄準美國之外的AI賽道。其中，中國科技股以其獨特的產(chǎn)業(yè)基礎、增長潛力和市場多元化優(yōu)勢，成為部分全球資本進行戰(zhàn)略布局與分散風險的重點目標。

景順集團首席投資總監(jiān)馬磊透露，目前已有南美大型基金等國際資金開始關注中國的科技股。盡管部分長期主流資金尚未大規(guī)模入市，但潛在配置需求已逐步顯現(xiàn)。

“得益于中國自主的AI生態(tài)系統(tǒng)、龐大的國內(nèi)市場、積極的政策支持，以及技術(shù)消費群體的持續(xù)擴大，AI技術(shù)將加速實現(xiàn)更廣泛的應用，這為中國科技股的持續(xù)表現(xiàn)提供了堅實支撐。”馬修·奎夫稱。

惠理集團投資組合總監(jiān)盛今對上海證券報記者表示，中國科技股具備相對估值優(yōu)勢，在政策和產(chǎn)業(yè)生態(tài)的雙重支持下，兼具盈利增長與抗風險韌勁。在外資對中國股票還處于低配的背景下，外資進一步增持中國科技股的意愿有望增強。

外資公募宏利基金對上海證券報記者表示，AI作為全球范圍內(nèi)的重要產(chǎn)業(yè)發(fā)展趨勢，呈現(xiàn)中美產(chǎn)業(yè)共振、競爭與合作并存的格局，其產(chǎn)業(yè)鏈延伸帶來的投資機會具有中長期屬性。從產(chǎn)業(yè)競爭力來看，在海外AI產(chǎn)業(yè)鏈的制造環(huán)節(jié)，中國相關企業(yè)具備顯著的產(chǎn)能優(yōu)勢與技術(shù)積累。

宏利基金認為，科技自主可控已成為中國產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要導向，相關領域歷經(jīng)多年高強度研發(fā)投入與政策支持，部分細分賽道已逐步實現(xiàn)技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)化落地，一批企業(yè)形成了成建制、板塊化的業(yè)績增長態(tài)勢，具備一定的投資價值。

關注多重細分賽道

談及外資最為關注的科技股細分領域，景順投資高級基金經(jīng)理劉徽在接受上海證券報記者采訪時表示，目前外資的關注點主要集中在與美股科技巨頭全球產(chǎn)業(yè)鏈相關的企業(yè)，同時也逐步轉(zhuǎn)向中國本土AI產(chǎn)業(yè)鏈。

他坦言，中國在AI領域的資本開支規(guī)模較小，但在應用與落地層面展現(xiàn)出更強的潛力，尤其在垂直場景的AI應用與產(chǎn)業(yè)賦能環(huán)節(jié)具備突出優(yōu)勢。此外，國產(chǎn)機器人在商業(yè)場景的落地應用也被視為具備較大投資潛力的方向。

“從產(chǎn)業(yè)鏈布局來看，我們重點關注半導體產(chǎn)業(yè)鏈底層環(huán)節(jié)的投資機會，包括EDA（電子設計自動化）軟件、半導體材料、半導體設備、晶圓制造（FAB）等核心領域，這些環(huán)節(jié)的發(fā)展不僅關乎產(chǎn)業(yè)安全，其技術(shù)迭代與國產(chǎn)化率提升也將帶來持續(xù)的業(yè)績釋放潛力。”宏利基金稱。

盛今認為，中國科技板塊有五大賽道值得重點關注。

一是人工智能。從上游光模塊、算力服務器等算力基礎設施，到中游大模型與算法，再到下游智能駕駛、工業(yè)AI等應用場景均具備長期高增長潛力。

二是商業(yè)航天。該領域是中國制造業(yè)水平向高維度延伸的典型場景之一，兼具技術(shù)領先屬性與星地互聯(lián)等廣闊商業(yè)化前景。

三是低空經(jīng)濟。依托中國在電池技術(shù)和無人機領域的全球領先優(yōu)勢，電動垂直起降飛行器等產(chǎn)品商業(yè)化加速，城市空中交通和物流配送等市場潛力巨大。

四是醫(yī)療健康科技。中國企業(yè)在小分子藥物、基因與細胞治療等細分方向表現(xiàn)突出，全球臨床試驗占比持續(xù)增長，再加上國內(nèi)強勁的需求與優(yōu)化的監(jiān)管環(huán)境，吸引外資不斷加大投入。

五是科技硬件與出海相關領域。新能源電池、儲能設備、消費電子等硬件企業(yè)，有望憑借已形成的全球領先的產(chǎn)能和技術(shù)占據(jù)大量海外市場份額，實現(xiàn)全球化布局。（來源：上海證券報）