投資者正以五年來最快的速度拋售美國長期債券基金，分析認(rèn)為，飛漲的債務(wù)規(guī)模正在削弱美國這一全球重要市場的吸引力。
根據(jù)英國《金融時報(bào)》基于EPFR數(shù)據(jù)進(jìn)行的計(jì)算，涵蓋政府和企業(yè)債券的美國長期債券基金在第二季度凈流出額已接近110億美元。報(bào)道稱，二季度的資金外流規(guī)模有望創(chuàng)下自2020年初美國市場動蕩以來的最高紀(jì)錄，這標(biāo)志著與過去12個季度平均約200億美元的資金流入相比，市場發(fā)生了重大轉(zhuǎn)變。
《金融時報(bào)》分析稱，長期債券基金遭拋售的背后，是投資者對美國財(cái)政政策的擔(dān)憂日益加劇。盡管基金資金流僅占美國龐大債券市場的一小部分，但它們代表著一種投資者情緒。專注于債券投資的美國雙線公司投資組合經(jīng)理比爾·坎貝爾在談及資金流狀況時表示：“這是一個更重大問題的征兆。無論是美國國內(nèi)還是國外的投資者群體，都對持有國債收益率曲線的長端存在很大憂慮。”
市場分析人士認(rèn)為，美國未來面臨著債務(wù)與通脹疊加的雙重壓力。
美聯(lián)社援引美國無黨派機(jī)構(gòu)國會預(yù)算辦公室的估算稱，“大而美”稅收與支出法案將在2025年至2034年間使美國的赤字增加近3.3萬億美元。據(jù)獨(dú)立分析師預(yù)測，這將迫使美國財(cái)政部出售大量債券。
在當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)形勢下，市場參與者正密切關(guān)注美國政府可能對主要貿(mào)易伙伴加征關(guān)稅的政策動向，擔(dān)憂此舉將加劇通脹壓力，而通脹是債券投資者最為警惕的市場風(fēng)險因素之一。
高盛首席信貸策略師羅夫蒂·卡魯伊表示，資金外流“反映了投資者對財(cái)政可持續(xù)性和較長期前景的擔(dān)憂”。資產(chǎn)管理公司PGIM全球債券主管羅伯特·蒂普說：“這是一個波動的環(huán)境，通脹率仍高于目標(biāo)，且政府債券供給源源不斷。這正在加劇對收益率曲線長端的緊張情緒，以及市場普遍的不安感。”
這種緊張情緒也反映在美國長期債券的價格上。彭博社編制的一項(xiàng)指數(shù)顯示，二季度美國長期債券價格已下跌約1%。相比之下，資金正在轉(zhuǎn)向持有即將到期的短期美國債券基金。EPFR數(shù)據(jù)顯示，二季度涌入短期策略基金的資金超過390億美元。
RBC全球資產(chǎn)管理公司藍(lán)灣美國固定收益主管安杰伊·斯基巴說，投資者此時可能會選擇更多地在國際范圍內(nèi)分散其債券持倉，雖然其“不認(rèn)為這是美國國債市場的終結(jié)，也不認(rèn)為美國國債作為全球固定收益投資組合核心持倉的角色會終結(jié)”，但在購買新發(fā)國債時，市場參與者可能會要求“有更多的補(bǔ)償才愿意投資于收益率曲線的更遠(yuǎn)端”。
另一方面，有經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為，美國債務(wù)激增和通脹疊加將使債務(wù)問題進(jìn)入“螺旋狀態(tài)”。
美國《華盛頓郵報(bào)》日前發(fā)布評論文章稱，國際市場債券買家正目睹著美國政府一邊減稅、一邊以萬億美元規(guī)模推高國家債務(wù)。文章認(rèn)為，國際投資者大量持有的美國國債貶值，將迫使他們進(jìn)行多元化投資，減少對美國國債的持有，這將推高美國的借貸成本。這篇評論文章引用哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授肯尼斯·羅格夫的觀點(diǎn)，駁斥了將美國政府債務(wù)描述為“安全狀態(tài)”的說法。羅格夫認(rèn)為，債務(wù)違約會誘發(fā)通脹，而通脹是對以不斷貶值的美元計(jì)價的債務(wù)進(jìn)行的“慢動作式違約”。在最近十年的通脹過程以及20世紀(jì)70年代的通脹高企時期，持有美國國債的投資者遭受了巨大損失。
面對通脹壓力上升的市場環(huán)境，投資者或?qū)⑼苿诱l(fā)行與通脹掛鉤的債券。然而，羅格夫指出，并不能排除美國政府未來可能解除通脹掛鉤機(jī)制，從而變相實(shí)施“通脹減債”。
《華盛頓郵報(bào)》的評論文章援引羅格夫的話說，精確預(yù)測經(jīng)濟(jì)危機(jī)到來的時間“極其困難”，這就像醫(yī)生做診斷一樣，醫(yī)生可以識別出增加心臟病發(fā)作風(fēng)險的因素，但總有些患者始終安然無恙；而被評估為非常健康的低風(fēng)險患者，也可能突發(fā)心臟病。然而在當(dāng)下，理性的“財(cái)政醫(yī)生”不僅能察覺到風(fēng)險，更能意識到債務(wù)和通脹危機(jī)的發(fā)生概率很高。（來源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)）
