“以史為鏡，可以知興替；以人為鏡，可以明得失。”
這句在中國文人志士中流傳上千年的名言警句，如今也為美國人所認(rèn)知。
從《原則》《債務(wù)危機(jī)》到《原則：應(yīng)對變化中的世界秩序》，橋水投資公司創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐的研究從最初涉及個(gè)體、組織，延伸至探究國家社會的興衰與世界秩序變化的原則。
正是在這樣的背景下，達(dá)利歐在《原則：應(yīng)對變化中的世界秩序》中以近500年以來主要國家的歷史為樣本，開始了圍繞帝國興衰及其深層機(jī)制而展開的歷史研究，并且基于歷史研究所提煉出來的規(guī)律，重新思考投資。
全球頂尖對沖基金橋水基金（Bridgewater Associates）創(chuàng)始人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）
達(dá)利歐提煉出了8個(gè)標(biāo)記大周期的指標(biāo)，即教育、競爭力、創(chuàng)新和技術(shù)、經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出、世界貿(mào)易份額、軍事實(shí)力、金融中心實(shí)力、儲備貨幣地位。在達(dá)利歐看來，人們可以通過考察這些指標(biāo)，構(gòu)建一個(gè)反映國家當(dāng)前形勢的健康指數(shù)，反映不同大國興衰的整體情況及所處的大周期的階段。所有帝國和王朝都是在典型的大周期中崛起和衰落，可以就此判斷本國所處的位置與之后的走向。
步入2022年，新冠病毒變種毒株對供應(yīng)鏈持續(xù)造成沖擊，俄烏沖突導(dǎo)致大宗商品價(jià)格上漲和糧食短缺，推高全球通脹，這些宏觀因素都在拉低全球經(jīng)濟(jì)增速。滯脹儼然成為全球經(jīng)濟(jì)面臨的巨大風(fēng)險(xiǎn)，美國是否會重蹈上世紀(jì)70-80年代滯脹的覆轍？達(dá)利歐近日接受了澎湃新聞的書面專訪。
中國的經(jīng)濟(jì)增速仍很可能大大超過美國
澎湃新聞：相比于《原則 1》，《原則 2》站在了一個(gè)更為廣闊的歷史視角。可以談?wù)勥@么做的初衷嗎？你是如何考慮的？
達(dá)利歐：這二者的路徑是一樣的，即通過觀察許多真實(shí)發(fā)生的案例來認(rèn)知當(dāng)中的因果關(guān)系，從而理解現(xiàn)實(shí)究竟是如何運(yùn)作的，然后我再把這些原則寫下來。工作和生活中總有很多事情反復(fù)發(fā)生，我們并不總是需要回頭看。不過，儲備貨幣和國家的幾次興衰，通常需要50-150年的時(shí)間，我也就需要回顧西方世界近500年的歷史。我還上溯到公元600年中國自唐朝以來歷代朝代的興衰。有了這么大的樣本量，我可以更好地理解現(xiàn)在發(fā)生了什么，并找到我的處理原則。
澎湃新聞：你還提到相比于美國，歷史和哲學(xué)對中國人的思維方式影響很大。你是怎么發(fā)現(xiàn)這一點(diǎn)的？為什么認(rèn)為這一點(diǎn)很重要？
達(dá)利歐：從與中美決策圈層內(nèi)外的對話中，以及從對歷史記錄的比較中，我可以看到中國人比美國人更關(guān)注和理解歷史。另外，美國相對于中國，并沒有太多的歷史，對美國人來說，歷史只開始于1776年左右。以我個(gè)人的經(jīng)驗(yàn)來看，直到我知道我需要學(xué)習(xí)歷史，且學(xué)習(xí)歷史反復(fù)幫助到我，在此之前不學(xué)習(xí)歷史讓我受過挫。在我職業(yè)生涯的早期，有一些事件讓我感到很驚訝，因?yàn)樵谖矣猩甓紱]有見過，但隨著研究的深入，我發(fā)現(xiàn)它們在以前發(fā)生過很多次。我對歷史研究得越多，我對現(xiàn)實(shí)的見解就越深。例如，我對大蕭條的研究幫助我預(yù)測了2008年的金融危機(jī)，并平穩(wěn)度過了危機(jī)。正如我在書中解釋的那樣，我對過去500年的研究和從中所學(xué)到的原則，幫助我在大多數(shù)人都舉步維艱時(shí)做得很好。
澎湃新聞：中國政府提出，“當(dāng)今世界處于百年未有之大變局”，在此之際世界又遭遇了百年一遇的疫情大流行。你如何看待疫情后中美經(jīng)濟(jì)的基本面？
達(dá)利歐：我認(rèn)為中國還會繼續(xù)進(jìn)行經(jīng)濟(jì)改革，中國將會克服其面臨的疫情挑戰(zhàn)，并避免陷入一場削弱國力的戰(zhàn)爭。假設(shè)這些判斷是正確的，中國的增長率當(dāng)然會低于過去幾十年的水平，但仍很可能會大大超過美國的經(jīng)濟(jì)增長率。這里有很多原因，難以贅述，我在書中都逐一進(jìn)行了闡釋。主要原因在于，過去中國比現(xiàn)在更容易實(shí)現(xiàn)快速的增長，因?yàn)檫^去中國的市場曾受到孤立，也非常便宜，所以改革開放能讓中國快速趕上。如今中國的市場變得更昂貴，人口結(jié)構(gòu)也遭遇逆風(fēng)，增長也就因此而放緩。同時(shí)，中國還有很大的潛力做出改進(jìn)，發(fā)展程度仍有提升空間。這表現(xiàn)在中國的人均GDP只有美國的四分之一左右。這一差距將會縮小。此外，教育和基礎(chǔ)設(shè)施等提高生產(chǎn)率的因素也有重大提升。在我的書中，我展示了用來預(yù)測未來10年增長率的18個(gè)指標(biāo)。我用這個(gè)方法檢驗(yàn)了18個(gè)國家（歐元區(qū)計(jì)為一個(gè)國家）的情況，在我的書中能夠更全面地了解經(jīng)濟(jì)增長的原因。
（注：這一數(shù)據(jù)是基于世界銀行經(jīng)購買力平價(jià)調(diào)整的人均GDP數(shù)據(jù)，可在此找到:https://data.worldbank.org/indicator/NY.GDP.PCAP.PP.CD?locations="CN"-US。此外，書中展現(xiàn)的國家數(shù)量是11個(gè)，而不是18個(gè)。）
美國這次情況可能會比1979年更糟
澎湃新聞：美國通脹已創(chuàng)下四十年來的新高，但市場對美國通脹的持續(xù)性仍有分歧。有評論認(rèn)為現(xiàn)在的狀況與上個(gè)世紀(jì)70-80年代的“大通脹”時(shí)期很接近，你認(rèn)同嗎？應(yīng)如何看待本輪美國通脹背后的邏輯與走勢？
達(dá)利歐：是的。20世紀(jì)70年代的通脹源于1971年美元與黃金脫鉤前后的大量債務(wù)和貨幣創(chuàng)造。大量的債務(wù)和貨幣創(chuàng)造降低了其價(jià)值，增強(qiáng)了購買力，從而增加了支出。于是，美聯(lián)儲收緊貨幣政策，以對抗導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)疲軟和滯脹的通貨膨脹。同樣的事情現(xiàn)在正在發(fā)生。任何東西的價(jià)格等于花在它上面的錢和信貸的數(shù)量除以它賣出的數(shù)量。我們之所以會有通貨膨脹，是因?yàn)樨泿藕托刨J創(chuàng)造的數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于商品和服務(wù)創(chuàng)造的數(shù)量。雖然部分原因是供應(yīng)鏈問題，但大部分原因是巨額債務(wù)和貨幣創(chuàng)造。未來，巨額赤字將會產(chǎn)生更多的債務(wù)。盡管美聯(lián)儲試圖收緊銀根和信貸，但這將損害經(jīng)濟(jì)。這一系列條件將導(dǎo)致滯脹。情況可能會比1979年更糟，因?yàn)楝F(xiàn)今的債務(wù)額更高。由于一個(gè)人的債務(wù)是另一個(gè)人的資產(chǎn)，持有債券資產(chǎn)（debt assets ）的人會認(rèn)為可以賣掉這些資產(chǎn)再去買東西。這種可能性太大了，而這會使得通脹和增長之間的權(quán)衡變得更加難以管理。
澎湃新聞：為了抵抗高通脹，美聯(lián)儲開始激進(jìn)加息。你預(yù)計(jì)美聯(lián)儲今年的加息頻率會如何？
達(dá)利歐：我預(yù)計(jì)每一次會議上都能加息，直到加息會對市場和經(jīng)濟(jì)造成難以接受的損害。
澎湃新聞：在當(dāng)前復(fù)雜的宏觀局勢下，你對全球資產(chǎn)配置有什么建議嗎？
達(dá)利歐：遠(yuǎn)離債券資產(chǎn)（debt assets ），并對資產(chǎn)做多元化配置
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（澎湃新聞首席記者 蔣夢瑩）
