北京經(jīng)緯恒潤科技股份有限公司（以下簡稱“經(jīng)緯恒潤”）首發(fā)申請將上會。經(jīng)緯恒潤擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股不超過3000萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金50億元，擬用于“經(jīng)緯恒潤南通汽車電子生產(chǎn)基地項目”、“經(jīng)緯恒潤天津研發(fā)中心建設(shè)項目”、“經(jīng)緯恒潤數(shù)字化能力提升項目”、“補(bǔ)充流動資金”。
經(jīng)緯恒潤本次擬募資額遠(yuǎn)超公司各期總資產(chǎn)。2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤資產(chǎn)總額分別為18.68億元、26.55億元、39.02億元、43.20億元。
經(jīng)緯恒潤本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是中信證券，聯(lián)席主承銷商是華興證券有限公司。二者均與經(jīng)緯恒潤的股東存在關(guān)聯(lián)。
中信證券的全資子公司中證投資為經(jīng)緯恒潤現(xiàn)時股東之一，持有公司23.68萬股股份，持股比例為0.26%。中證投資入股經(jīng)緯恒潤的時間為2020年11月。此外，經(jīng)緯恒潤副總經(jīng)理劉洋自2012年7月至2020年7月期間歷任中信證券投資銀行管理委員會裝備制造行業(yè)組高級經(jīng)理、副總裁，并于2020年7月自中信證券離職后于2020年7月起至今，任經(jīng)緯恒潤副總經(jīng)理。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，中信證券不屬于公司關(guān)聯(lián)方，與公司不存在利益互換或其他利益關(guān)系。中信證券作為保薦機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格按照監(jiān)管要求勤勉盡責(zé)地履行相應(yīng)職責(zé)，與公司共同努力，切實維護(hù)公司、股東，特別是中小投資者的利益。
此外，經(jīng)緯恒潤的股東鏵興志誠、鏵興志望與經(jīng)緯恒潤本次發(fā)行聯(lián)席主承銷商華興證券之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。鏵興志誠持有經(jīng)緯恒潤2.86%的股份，鏵興志望持有經(jīng)緯恒潤0.74%的股份，鏵興志誠、鏵興志望的普通合伙人均為蘇州信望，管理人均為華晟優(yōu)格。蘇州信望、華晟優(yōu)格與華興證券同受華興資本控股有限公司控制。
經(jīng)緯恒潤分別于2021年6月29日和2021年11月22日披露2版招股書，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，披露時間相差5個月內(nèi)的這2版招股書中，經(jīng)緯恒潤3年的凈利潤數(shù)據(jù)均不一致。
6月版招股書顯示，經(jīng)緯恒潤2018年-2020年凈利潤分別為1578.80萬元、-2610.77萬元、9964.37萬元。
11月版招股書則顯示，經(jīng)緯恒潤2018年-2020年凈利潤分別為2077.54萬元、-5966.75萬元、7369.38萬元，與前版分別相差498.74萬元、-3355.98萬元、-2594.99萬元。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)稱，2021年5月18日財政部會計司發(fā)布《股份支付準(zhǔn)則應(yīng)用案例》，參照指導(dǎo)案例的具體內(nèi)容以及后續(xù)上市審核案例的情況，鑒于公司持股平臺相關(guān)協(xié)議約定經(jīng)與前述對比后存在類似的情形，公司經(jīng)審慎考慮后，對股份支付進(jìn)行了調(diào)整，6月版招股書與11月版招股書中凈利潤差異因該等調(diào)整導(dǎo)致。公司財務(wù)基礎(chǔ)規(guī)范、良好。
據(jù)11月版招股書，經(jīng)緯恒潤凈利波動，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2019年后下降。2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤營業(yè)收入分別為15.39億元、18.45億元、24.79億元、13.78億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為13.38億元、14.27億元、15.79億元、11.25億元。同期，公司凈利潤分別為2077.54萬元、-5966.75萬元、7369.38萬元、2734.11萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.23億元、1.42億元、4647.57萬元、-6609.28萬元。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)表示，報告期內(nèi)，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的變動趨勢有一定差異，主要由于隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司通過承兌匯票收款的比例也相應(yīng)有所增加，但收到的承兌匯票并未計入“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項目中。報告期內(nèi)，公司銷售商品收到的現(xiàn)金及承兌匯票與營業(yè)收入的變動相匹配。公司2019年度凈利潤為負(fù)主要原因為部分電子產(chǎn)品毛利率下降導(dǎo)致。公司2020年、2021年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)，主要系公司銷售回款在下半年較為集中所致。
經(jīng)緯恒潤毛利率連降2年半。2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.36%、34.47%、32.79%和30.81%。
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤研發(fā)費(fèi)用分別為2.65億元、3.25億元、3.52億元、1.87億元，占營業(yè)收入比例分別為17.24%、17.60%、14.21%、13.56%，呈下降趨勢。同行研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為10.35%、10.59%、10.58%、9.04%。公司研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成中，各期職工薪酬分別為1.79億元、2.04億元、2.35億元、1.39億元，占比分別為67.63%、62.96%、66.84%、74.38%。
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤銷售費(fèi)用分別為1.57億元、1.85億元、1.79億元、0.92億元，占營業(yè)收入的比例分別為10.23%、10.01%、7.22%、6.71%。同行銷售費(fèi)用率平均值分別為4.61%、4.75%、4.30%、4.09%。
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤應(yīng)收賬款賬面價值分別為4.32億元、5.35億元、7.61億元、5.97億元，占營業(yè)收入的比例分別為28.08%、29.01%、30.70%、43.33%，逐年上升。
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤存貨賬面價值分別為5.73億元、6.75億元、8.830億元和13.09億元，占總資產(chǎn)的比例分別為30.70%、25.42%、22.62%和30.31%。
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤負(fù)債總計分別為15.52億元、20.68億元、25.66億元、29.38億元。
經(jīng)緯恒潤各期資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行，為同行最高，而流動比率、速動比率3年半均在同行墊底。
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為83.09%、77.90%、65.76%和68.02%，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為28.82%、29.19%、28.69%、30.02%；流動比率分別為1.04、1.00、1.31和1.24，同行平均值分別為2.98、2.57、2.67、2.53；速動比率分別為0.64、0.65、0.93和0.76，同行平均值分別為2.61、2.22、2.22、1.96。
據(jù)經(jīng)緯恒潤回復(fù)，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因為公司日常經(jīng)營性負(fù)債在負(fù)債總額中占比較高，導(dǎo)致公司流動負(fù)債較高，進(jìn)而使得資產(chǎn)負(fù)債率提高、流動比率與速動比率下降。公司預(yù)收款項或合同負(fù)債余額較高主要系研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)與高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)執(zhí)行過程中，客戶根據(jù)合同約定，按照協(xié)議約定向公司階段性付款，在項目最終驗收并確認(rèn)收入前，公司將收到的款項計入預(yù)收款項/合同負(fù)債中所致。
電子系統(tǒng)科技服務(wù)商擬科創(chuàng)板募資50億 去年設(shè)置特別表決權(quán)股份
經(jīng)緯恒潤是綜合型的電子系統(tǒng)科技服務(wù)商，主營業(yè)務(wù)圍繞電子系統(tǒng)展開，專注于為汽車、高端裝備、無人運(yùn)輸?shù)阮I(lǐng)域的客戶提供電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案和高級別智能駕駛整體解決方案。公司業(yè)務(wù)覆蓋電子系統(tǒng)研發(fā)、生產(chǎn)制造到運(yùn)營服務(wù)的各個階段。
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤主營業(yè)務(wù)收入分別為15.32億元、18.42億元、24.73億元、13.70億元，占營業(yè)收入的比例分別為99.59%、99.86%、99.76%、99.46%。
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤主營業(yè)務(wù)收入中，電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入占比分別為59.49%、66.10%、72.80%、90.65%，研發(fā)服務(wù)及解決方案收入占比分別為40.25%、33.46%、25.63%、9.35%。
2020年10月18日，經(jīng)緯恒潤召開北京經(jīng)緯恒潤科技股份有限公司創(chuàng)立大會暨2020年第一次臨時股東大會，表決通過《關(guān)于<北京經(jīng)緯恒潤科技股份有限公司設(shè)置特別表決權(quán)股份的方案>的議案》，設(shè)置特別表決權(quán)股份。
根據(jù)特別表決權(quán)設(shè)置安排，將公司控股股東、實際控制人吉英存所持有的852.63萬股公司股份設(shè)置為A類股份，扣除A類股份后，公司其余8147.37萬股為B類股份。每份A類股份擁有的表決權(quán)數(shù)量為每B類股份擁有的表決權(quán)的6倍，每份A類股份的表決權(quán)數(shù)量相同。
經(jīng)上述特別表決權(quán)安排后，經(jīng)緯恒潤實際控制人吉英存直接持有公司32.75%的股份，根據(jù)公司現(xiàn)行有效的公司章程通過設(shè)置特別表決權(quán)直接持有公司54.36%的表決權(quán)。吉英存通過員工持股平臺方圓九州、天工山丘、天工信立、合力順盈、正道偉業(yè)、玉衡珠嵩和天佑飛順控制公司11.61%的股份，合計控制經(jīng)緯恒潤44.36%的股份，合計控制公司62.24%的表決權(quán)。
吉英存，中國國籍，1965年出生，無境外永久居留權(quán)，身份證號碼：1101081965********。北京航空航天大學(xué)自動控制專業(yè)，博士研究生學(xué)歷。1994年4月至1996年6月，任北京空間飛行器總體設(shè)計部工程師。1996年7月至1998年3月，任北京奧索科技公司上海辦公室經(jīng)理。1998年4月至2016年8月，歷任北京九州恒潤科技有限公司總經(jīng)理、執(zhí)行董事。2003年9月至2005年4月，任恒潤有限總經(jīng)理。2005年4月至2020年9月，任恒潤有限執(zhí)行董事、總經(jīng)理。2020年10月至今，任經(jīng)緯恒潤董事長、總經(jīng)理。
經(jīng)緯恒潤擬在上交所科創(chuàng)板公開發(fā)行新股不超過3000萬股，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%，擬募集資金50億元，其中21.31億元擬用于“經(jīng)緯恒潤南通汽車電子生產(chǎn)基地項目”、14.65億元擬用于“經(jīng)緯恒潤天津研發(fā)中心建設(shè)項目”、4.07億元擬用于“經(jīng)緯恒潤數(shù)字化能力提升項目”、9.96億元擬用于“補(bǔ)充流動資金”。
經(jīng)緯恒潤選擇的具體上市標(biāo)準(zhǔn)為《上海證券交易所科創(chuàng)板股票發(fā)行上市審核規(guī)則》第二十四條第二款上市標(biāo)準(zhǔn)：（二）預(yù)計市值不低于人民幣50億元，且最近一年營業(yè)收入不低于人民幣5億元。
保薦機(jī)構(gòu)間接持股 一副總曾在中信證券任職
本次發(fā)行的保薦機(jī)構(gòu)（主承銷商）是中信證券，聯(lián)席主承銷商是華興證券有限公司。
中信證券的全資子公司中信證券投資有限公司（簡稱“中證投資”）為經(jīng)緯恒潤現(xiàn)時股東之一，持有公司23.68萬股股份，持股比例為0.26%。中證投資入股經(jīng)緯恒潤的時間為2020年11月。
此外，經(jīng)緯恒潤副總經(jīng)理劉洋自2012年7月至2020年7月期間歷任中信證券投資銀行管理委員會裝備制造行業(yè)組高級經(jīng)理、副總裁，并于2020年7月自中信證券離職后于2020年7月起至今，任經(jīng)緯恒潤副總經(jīng)理。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，中信證券不屬于公司關(guān)聯(lián)方，與公司不存在利益互換或其他利益關(guān)系。中信證券作為保薦機(jī)構(gòu)，嚴(yán)格按照監(jiān)管要求勤勉盡責(zé)地履行相應(yīng)職責(zé)，與公司共同努力，切實維護(hù)公司、股東，特別是中小投資者的利益。
鏵興志誠持有經(jīng)緯恒潤2.86%的股份，鏵興志望持有經(jīng)緯恒潤0.74%的股份，鏵興志誠、鏵興志望的普通合伙人均為蘇州信望企業(yè)管理咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）（以下簡稱“蘇州信望”），管理人均為上海華晟優(yōu)格股權(quán)投資管理有限公司（以下簡稱“華晟優(yōu)格”）。蘇州信望、華晟優(yōu)格與經(jīng)緯恒潤本次發(fā)行聯(lián)席主承銷商華興證券同受華興資本控股有限公司控制。因此，鏵興志誠、鏵興志望與華興證券之間存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。
2版招股書3年凈利數(shù)據(jù)對不上
經(jīng)緯恒潤分別于2021年6月29日和2021年11月22日披露2版招股書，中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者注意到，披露時間相差5個月內(nèi)的這2版招股書中，經(jīng)緯恒潤3年的凈利潤數(shù)據(jù)均不一致。
6月版招股書顯示，經(jīng)緯恒潤2018年-2020年凈利潤分別為1578.80萬元、-2610.77萬元、9964.37萬元。
11月版招股書則顯示，經(jīng)緯恒潤2018年-2020年凈利潤分別為2077.54萬元、-5966.75萬元、7369.38萬元，與前版分別相差498.74萬元、-3355.98萬元、-2594.99萬元。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪稱，2021年5月18日財政部會計司發(fā)布《股份支付準(zhǔn)則應(yīng)用案例》，參照指導(dǎo)案例的具體內(nèi)容以及后續(xù)上市審核案例的情況，鑒于公司持股平臺相關(guān)協(xié)議約定經(jīng)與前述對比后存在類似的情形，公司經(jīng)審慎考慮后，對股份支付進(jìn)行了調(diào)整，6月版招股書與11月版招股書中凈利潤差異因該等調(diào)整導(dǎo)致。公司財務(wù)基礎(chǔ)規(guī)范、良好。
凈利波動 經(jīng)營現(xiàn)金流凈額連降
據(jù)11月版招股書，經(jīng)緯恒潤凈利波動，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額在2019年后下降。
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤營業(yè)收入分別為15.39億元、18.45億元、24.79億元、13.78億元，銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為13.38億元、14.27億元、15.79億元、11.25億元。
同期，公司凈利潤分別為2077.54萬元、-5966.75萬元、7369.38萬元、2734.11萬元，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為1.23億元、1.42億元、4647.57萬元、-6609.28萬元。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)表示，報告期內(nèi)，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與營業(yè)收入的變動趨勢有一定差異，主要由于隨著公司業(yè)務(wù)規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司通過承兌匯票收款的比例也相應(yīng)有所增加，但收到的承兌匯票并未計入“銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金”項目中。報告期內(nèi)，公司銷售商品收到的現(xiàn)金及承兌匯票與營業(yè)收入的變動相匹配。公司2019年度凈利潤為負(fù)主要原因為部分電子產(chǎn)品毛利率下降導(dǎo)致。公司2020年、2021年上半年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額均為負(fù)，主要系公司銷售回款在下半年較為集中所致。
公司2021年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入約20億元-22億元，同比增長約46.42%-61.06%；歸屬于母公司股東的凈利潤約4000萬元-5000萬元，上年同期為-2340.58萬元；扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東凈利潤約為2500-3500萬元，上年同期為-3058.44萬元。
截至6月末總資產(chǎn)43億 不及擬募資額
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤資產(chǎn)總額分別為18.68億元、26.55億元、39.02億元、43.20億元，其中流動資產(chǎn)分別為14.91億元、19.28億元、31.05億元、33.64億元，占比分別為79.84%、72.60%、79.59%、77.87%。
各期末，經(jīng)緯恒潤貨幣資金分別為3.02億元、5.06億元、8.47億元、5.85億元。
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤負(fù)債總計分別為15.52億元、20.68億元、25.66億元、29.38億元，其中流動負(fù)債分別為14.38億元、19.34億元、23.77億元、27.15億元，占比分別為92.62%、93.51%、92.66%、92.41%。
各期末，經(jīng)緯恒潤短期借款分別為1.51億元、2.26億元、1.68億元、0.69億元，一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債分別為0元、0元、0元、1828.81萬元，長期借款分別為4988.11萬元、5193.11萬元、0元、0元。此外，截至2021年6月末，經(jīng)緯恒潤租賃負(fù)債為2758.20萬元。
3年半資產(chǎn)負(fù)債率同行最高 流動比率速動比率同行墊底
經(jīng)緯恒潤各期資產(chǎn)負(fù)債率遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過同行，為同行最高，而流動比率、速動比率3年半均在同行墊底。
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤資產(chǎn)負(fù)債率（合并）分別為83.09%、77.90%、65.76%和68.02%，行業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率平均值分別為28.82%、29.19%、28.69%、30.02%。
各期末，經(jīng)緯恒潤流動比率分別為1.04、1.00、1.31和1.24，同行平均值分別為2.98、2.57、2.67、2.53。
各期末，經(jīng)緯恒潤速動比率分別為0.64、0.65、0.93和0.76，同行平均值分別為2.61、2.22、2.22、1.96。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)表示，公司資產(chǎn)負(fù)債率高于同行業(yè)可比上市公司，主要原因為公司日常經(jīng)營性負(fù)債在負(fù)債總額中占比較高，導(dǎo)致公司流動負(fù)債較高，進(jìn)而使得資產(chǎn)負(fù)債率提高、流動比率與速動比率下降。公司預(yù)收款項或合同負(fù)債余額較高主要系研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)與高級別智能駕駛整體解決方案業(yè)務(wù)執(zhí)行過程中，客戶根據(jù)合同約定，按照協(xié)議約定向公司階段性付款，在項目最終驗收并確認(rèn)收入前，公司將收到的款項計入預(yù)收款項/合同負(fù)債中所致。
截至今年6月末應(yīng)收賬款賬面價值6億元
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤應(yīng)收賬款余額分別為4.59億元、5.74億元、8.15億元、6.56億元，應(yīng)收賬款賬面價值分別為4.32億元、5.35億元、7.61億元、5.97億元，占營業(yè)收入的比例分別為28.08%、29.01%、30.70%、43.33%。
經(jīng)緯恒潤招股書稱，報告期內(nèi)各年度，公司下半年營業(yè)收入均高于上半年，該季節(jié)性特征使得公司2021年6月末應(yīng)收賬款賬面價值較2020年末有所減少，應(yīng)收賬款賬面價值占營業(yè)收入的比例較高，與公司各季度收入分布的特點相符。
各期末，經(jīng)緯恒潤逾期應(yīng)收賬款余額分別為1.27億元、1.66億元、2.51億元、2.23億元，占比分別為27.75%、28.99%、30.82%、34.03%，占比逐年增長。
截至2021年9月30日，經(jīng)緯恒潤報告期各期末應(yīng)收賬款與合同資產(chǎn)的期后回款金額合計分別為4.49億元、5.36億元、7.98億元和5.06億元，期后回款比例為97.83%、93.38%、93.85%和73.07%。2021年6月末的期后回款比例較低，系僅統(tǒng)計了2021年7-9月三個月的回款金額所致。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)稱，報告期各期末，公司應(yīng)收賬款賬面余額呈快速增長趨勢，與各年度營業(yè)收入變動趨勢相符。報告期內(nèi)各年度，公司下半年營業(yè)收入均高于上半年，該季節(jié)性特征使得公司2021年6月末應(yīng)收賬款賬面價值較2020年末有所減少，應(yīng)收賬款賬面價值占營業(yè)收入的比例較高，與公司各季度收入分布的特點相符。報告期各期末應(yīng)收賬款金額較大，主要系公司客戶多為國有企業(yè)和知名整車廠，其內(nèi)部付款審批流程較長所致。報告期內(nèi)，發(fā)行人期后回款情況整體較好，壞賬風(fēng)險較小。公司在產(chǎn)業(yè)鏈的話語權(quán)并未發(fā)生明顯變化。
各期，經(jīng)緯恒潤應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為3.13、3.81、3.82、4.06，同行平均值分別為2.90、2.70、2.80、3.24。
經(jīng)緯恒潤稱，報告期內(nèi)，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率高于同行業(yè)可比公司，公司應(yīng)收賬款回款情況較好。
截至今年6月末存貨賬面價值13億元
2018年末-2020年末及2021年6月末，經(jīng)緯恒潤存貨賬面價值分別為5.73億元、6.75億元、8.830億元和13.09億元，占總資產(chǎn)的比例分別為30.70%、25.42%、22.62%和30.31%。
據(jù)經(jīng)緯恒潤招股書，公司存貨金額較高，主要是受汽車電子產(chǎn)品開發(fā)服務(wù)、研發(fā)服務(wù)及解決方案與高級別智能駕駛整體解決方案等業(yè)務(wù)周期較長的影響。上述業(yè)務(wù)在對應(yīng)項目驗收完成前，按實際發(fā)生的成本計入生產(chǎn)成本，自2020年1月1日起計入合同履約成本中。
2021年6月末，公司原材料金額增幅較大，主要系公司經(jīng)營規(guī)模不斷擴(kuò)大，公司根據(jù)生產(chǎn)計劃，相應(yīng)增加原材料備貨所致。
各期末，經(jīng)緯恒潤存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.69、1.94、2.14、1.74，同行平均值（剔除中科創(chuàng)達(dá)）分別為4.23、3.93、3.69、3.44。
經(jīng)緯恒潤表示，與同行業(yè)公司相比，公司存貨周轉(zhuǎn)率相對較低。公司電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)存貨周轉(zhuǎn)率處于行業(yè)內(nèi)較優(yōu)水平，營運(yùn)能力較強(qiáng)；研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)存貨周轉(zhuǎn)率較低，主要系該類業(yè)務(wù)的項目周期普遍較長、在未驗收前將發(fā)生的相關(guān)成本計入存貨所致；高級別智能駕駛整體解決方案系公司新興業(yè)務(wù)，隨業(yè)務(wù)發(fā)展存貨周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)逐漸向好態(tài)勢。
毛利率連降2年半
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤主營業(yè)務(wù)毛利率分別為39.36%、34.47%、32.79%和30.81%，呈逐年下降趨勢。
經(jīng)緯恒潤招股書表示，公司主營業(yè)務(wù)毛利率水平主要受業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)變化、產(chǎn)品銷售價格變動、原材料采購價格變動、匯率波動、市場競爭程度等因素的影響。未來若上述影響因素發(fā)生重大不利變化，公司毛利率可能面臨持續(xù)下降的風(fēng)險，進(jìn)而對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響。
據(jù)經(jīng)緯恒潤招股書，公司主要有電子產(chǎn)品、研發(fā)服務(wù)及解決方案和高級別智能駕駛整體解決方案三類業(yè)務(wù)。其中：（1）電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)選取汽車電子行業(yè)領(lǐng)域且主營業(yè)務(wù)均涉及汽車電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)的上市公司作為可比上市公司，包括德賽西威（002920.SZ）、華陽集團(tuán)（002906.SZ）；（2）研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)選取汽車、制造業(yè)類的研發(fā)服務(wù)類型上市公司作為可比公司，包括中科創(chuàng)達(dá)（300496.SZ）和華力創(chuàng)通（300045.SZ）；（3）高級別智能駕駛整體解決方案目前暫無國內(nèi)A股可比上市公司，且公司該類別收入占比較小，故不做同行業(yè)可比上市公司毛利率分析。
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率分別為32.36%、26.91%、26.62%、29.14%，同行平均值分別為22.23%、22.59%、23.51%、23.78%；各期公司研發(fā)服務(wù)及解決方案毛利率分別為49.34%、48.80%、49.81%、47.01%，同行平均值分別為42.90%、41.70%、40.23%、41.16%。
經(jīng)緯恒潤招股書稱，報告期內(nèi)，公司電子產(chǎn)品業(yè)務(wù)和研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)的毛利率分別較對應(yīng)的同行業(yè)可比上市公司毛利率略高；其中，電子產(chǎn)品類業(yè)務(wù)，公司與可比公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不同，且公司部分類別的電子產(chǎn)品的毛利率高于同行業(yè)可比上市公司，例如，公司的高端裝備電子產(chǎn)品報告期內(nèi)毛利率為50%左右；研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)，公司毛利率整體較可比公司平均值高8個百分點左右，主要由于可比公司的有多個業(yè)務(wù)構(gòu)成，其中部分業(yè)務(wù)毛利率較低使得可比公司整體毛利率略低于公司的研發(fā)服務(wù)及解決方案業(yè)務(wù)。
去年研發(fā)費(fèi)用3.5億元
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤研發(fā)費(fèi)用分別為2.65億元、3.25億元、3.52億元、1.87億元，占營業(yè)收入比例分別為17.24%、17.60%、14.21%、13.56%，呈下降趨勢。同行研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為10.35%、10.59%、10.58%、9.04%。
公司研發(fā)費(fèi)用構(gòu)成中，各期職工薪酬分別為1.79億元、2.04億元、2.35億元、1.39億元，占比分別為67.63%、62.96%、66.84%、74.38%。
經(jīng)緯恒潤招股書表示，報告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用率高于同行業(yè)上市公司的平均值和中值，處于同行業(yè)上市公司前列，與中科創(chuàng)達(dá)相近。報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用率呈降低趨勢，主要系公司營業(yè)收入快速增長，使得研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入的比例降低。
去年銷售費(fèi)用1.8億元
2018年-2020年及2021年上半年，經(jīng)緯恒潤銷售費(fèi)用分別為1.57億元、1.85億元、1.79億元、0.92億元，占營業(yè)收入的比例分別為10.23%、10.01%、7.22%、6.71%。同行銷售費(fèi)用率平均值分別為4.61%、4.75%、4.30%、4.09%。
經(jīng)緯恒潤招股書稱，報告期內(nèi)，公司銷售費(fèi)用率略高于同行業(yè)上市公司，其中，德賽西威、華陽集團(tuán)的銷售費(fèi)用率低于公司，主要系其收入規(guī)模大于公司，從銷售費(fèi)用絕對金額來看，依然高于公司；中科創(chuàng)達(dá)、華力創(chuàng)通的銷售費(fèi)用率低于公司，主要系公司銷售費(fèi)用中的職工薪酬金額偏高，由于公司業(yè)務(wù)定制化較高，公司需要聘請綜合素質(zhì)較高的銷售人員，使得該等人員的職工薪酬較高。同時公司客戶多系整車廠企業(yè)，涉及到較多的售前技術(shù)和方案論證工作，參與售前工作人員的人員工資亦計入銷售費(fèi)用中，使得銷售費(fèi)用整體較高。公司2020年的銷售費(fèi)用率下降較多主要系公司當(dāng)年銷售收入增加較多，而由于新會計準(zhǔn)則運(yùn)雜倉儲費(fèi)不計入銷售費(fèi)用而使得該年銷售費(fèi)用總額未同步增加所致。
與一汽關(guān)系曖昧，卻避而不談
據(jù)界面新聞，申報稿顯示，經(jīng)緯恒潤五大客戶銷售額從2018年的6.56億元增加至2020年的13.03億元，同比增長98.63%，五大客戶集中度從42.62%增加至52.56%。最直接的影響因素為報告期近兩年第一大客戶中國第一汽車集團(tuán)有限公司的銷售額增長有關(guān)。
在其余四大客戶銷售額沒有顯著變化的情況下，一汽集團(tuán)銷售額從2018年的2.10億元增長至2020年的6.90億元，同比增長228.57%。
2018年至2020年（報告期），經(jīng)緯恒潤主營業(yè)務(wù)收入分別為15.39億元、18.45億元和24.79億元，而一汽集團(tuán)2020年的營收貢獻(xiàn)相較2018年就增長了近五億元。除采購經(jīng)緯恒潤較為熱銷的智能駕駛、智能聯(lián)網(wǎng)、車身和舒適域電子產(chǎn)品外，一汽集團(tuán)于2019年、2020年還分別采購了營收占比不足2%的高級別智能駕駛整體解決方案和營收占比不足5%的汽車電子領(lǐng)域開發(fā)服務(wù)。
由于一汽集團(tuán)未上市，披露信息有限，天眼查顯示其為國資委全權(quán)持有。此外有媒體報道，一汽在2009年就成立了新能源開發(fā)項目組，開始布局新能源汽車，但記者查閱太平洋汽車網(wǎng)、易車網(wǎng)發(fā)現(xiàn)，目前在售的一汽電動車僅兩款：一汽佳寶V80新能源面包車和一汽森雅R7新能源。與此同時，2017年9月發(fā)售的一汽駿派A70E電動車已停售。
一汽集團(tuán)與經(jīng)緯恒潤的關(guān)系頗為曖昧。記者查閱天眼查發(fā)現(xiàn)，一汽集團(tuán)全資子公司一汽資產(chǎn)經(jīng)營管理有限公司合伙的南京市一汽創(chuàng)新基金投資管理中心（有限合伙）（簡稱：一汽創(chuàng)新基金）持有經(jīng)緯恒潤0.89%的股份。據(jù)申報稿披露，一汽創(chuàng)新基金于2020年11月13日通過增資方式認(rèn)購經(jīng)緯恒潤80.52萬股，認(rèn)購價格為105.56元/股。
對比看，申報稿顯示，經(jīng)緯恒潤此次上市擬發(fā)行3000.00萬股，募集資金總額50億元，按此測算每股發(fā)行價166.67元。
天眼查顯示，一汽創(chuàng)新基金的最終受益人為天津鼎佳股權(quán)投資基金管理有限公司，而天津鼎佳股權(quán)投資基金管理有限公司的最終受益人、董事長、法人張影也系一汽股權(quán)投資（天津）有限公司董事、董事長、法人，該公司監(jiān)事會主席敖紅梅也系一汽股權(quán)投資（天津）有限公司監(jiān)事會主席，此外，一汽資本控股有限公司還為天津鼎佳股權(quán)投資基金管理有限公司的大股東，持股比例為35%。
可以看出，一汽創(chuàng)新基金雖然為合伙企業(yè)，但其最終受益人還是一汽集團(tuán)。雖然經(jīng)緯恒潤在申報稿中表示：報告期內(nèi)，公司與各期的前五大客戶均不存在關(guān)聯(lián)關(guān)系。但卻對一汽創(chuàng)新基金的入股，一汽集團(tuán)同時作為報告期近兩年第一大客戶和營收貢獻(xiàn)最大客戶是否將構(gòu)成經(jīng)常性關(guān)聯(lián)交易的風(fēng)險避而不談。
實控人借款被問詢
上交所在對經(jīng)緯恒潤的第一、二輪問詢中都對公司實控人借款提出問詢，指出，根據(jù)申報材料：（1）2017年，實際控制人吉英存因增資經(jīng)緯恒潤需要向梁俊借款2,500萬元。2018年1月，吉英存向曹旭明、崔文革、張秦合計借款1026萬元用于歸還梁俊借款，同期，吉英存向梁俊還款2309萬元；（2）2020年，吉英存向張秦借款1800萬元作為儲備資金擬用于對外投資、日常周轉(zhuǎn)等。截至2021年4月30日，吉英存存在合計約5,140萬元大額負(fù)債。
上交所要求經(jīng)緯恒潤說明：（1）吉英存借款增資的背景，相關(guān)借款的償還情況及還款資金來源，與上述債權(quán)人是否存在股份代持或其他利益安排；（2）上述債權(quán)人向吉英存提供借款的原因及資金來源，結(jié)合相關(guān)債務(wù)的還款期限、還款安排等，說明實控人是否具備償還能力。
據(jù)經(jīng)緯恒潤回復(fù)，梁俊曾于2001年至2017年期間就職于證券公司，從事投行業(yè)務(wù)。2015年，公司初步有上市的考慮，并經(jīng)介紹與梁俊建立了聯(lián)系，但由于公司尚未具備上市條件及上市時間計劃，因此未形成正式的業(yè)務(wù)關(guān)系，但梁俊與吉英存在溝通交流過程中互相認(rèn)可并成為朋友，在梁俊從證券公司離職后，公司及吉英存基于對梁俊在投融資以及上市方面專業(yè)能力的認(rèn)可，聘任其為公司的兼職顧問。
基于雙方上述良好關(guān)系的形成以及相互的信任基礎(chǔ)，梁俊向吉英存提供了為期三個月的短期借款2500萬元。
登豐投資現(xiàn)時持有經(jīng)緯恒潤0.86%的股份，梁俊為登豐投資的基金管理人寧波鈦銘投資管理有限公司的投資總監(jiān)并作為登豐投資的執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表。經(jīng)訪談確認(rèn)，梁俊與登豐投資的出資人及基金管理人的法定代表人梁曉利為兄妹。與登豐投資為同一基金管理人的永鈦海河現(xiàn)時持有經(jīng)緯恒潤1.99%的股份。
經(jīng)緯恒潤回復(fù)顯示，吉英存累計借款金額為7,831萬元，其中已歸還梁俊借款2,500萬元，剩余尚未到期歸還的借款金額為5,331萬元，包括前述公司老股東提供的借款3,531萬元和老股東張秦另外提供的借款1,800萬元，題干所述5,140萬元為相關(guān)借款人通過轉(zhuǎn)賬方式向吉英存提供的借款，未包括老股東方芳代吉英存向梁俊償還的191萬元借款。
除已歸還梁俊的借款外，吉英存上述其他借款涉及的相關(guān)協(xié)議約定的還款到期日為2025年12月31日，因此，上述其他相關(guān)借款尚未到期，截至回復(fù)報告出具日，吉英存不存在違反《公司法》關(guān)于董監(jiān)高任職不得存在個人所負(fù)數(shù)額較大的債務(wù)到期未清償?shù)那樾?，且個人征信情況良好，不存在被處罰或被立案調(diào)查的事項。 （來源： 中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）
